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高盛：A股将维持区间震荡 看涨前景为时尚早
上半年看盈利增长及防御 下半年盯金融股和强周期
本报记者 朱茵 上海报道
9日，高盛证券首席策略师邓体顺在上海表示，当前股指已经越过了高盛所预测的合理中枢——沪深300指数2000点；A股的快速上行走势不一定具有持续性，未来几个月还将维持区间震荡格局。
转好数据支撑做多热情
邓体顺认为，由于A股受全球市场的影响较轻，而且流动性状况具有防御性，令越来越多的海外投资者认为A股市场是具有防御性的一类低风险资产，而出于流动性和分散风险的考虑，他们也开始关注A股市场。
进入2009年以来，A股市场在全球股市中表现最好，一个多月以来累计涨幅超过20%。邓体顺指出，一些先行指标出现回升迹象，使得部分投资者开始预期其他重要经济数据也逐步好转，这种预期支撑投资者持续做多。
在中国政府实施大规模经济刺激措施的背景下，部分宏观经济领先指数出现回暖迹象：去年12月份中国经济景气监测中心-高盛领先指数为98.00，比11月份的97.37增加了0.63，是2008年3月份以来的首次反弹，邓体顺认为，M2大幅反弹、房地产开发指数及新开工投资项目数量的回升是推动中国经济景气监测中心-高盛领先指数反弹的主要原因。受M2增长、利率走低、名义有效汇率(NEER)下降的影响，高盛中国金融状况指数(GS China-FCI)也连续第二个月出现大幅回升。
另外，2008年12月份的高盛中国经济指数(GSCA)同比增幅为4.5%，略低于11月份4.7%的水平，但月环比增幅从11月份的-1.9%反弹至0.2%；国内大宗商品价格也开始反弹，自去年7月中旬以来持续下滑的高盛中国大宗商品价格指数，在最近几周也有所反弹。
高盛认为，随着全球经济可能触底和刺激经济政策的效果逐步显现，2009年下半年中国经济增长可能企稳。
看涨股市前景为时尚早
就A股未来走势而言，邓体顺表示，2009年全年A股仍会在2000点上下10%的核心区间内震荡，宏观经济前景的不确定性仍对股市有持续压力。不过邓体顺也表示，市场的下跌空间也不会很大，因为当前的估值还是在历史平均水平之下。
邓体顺还指出，从影响后市的主要因素看，企业盈利问题需要我们重点关注。目前，高盛对全部A股2009年企业盈利的预测较2008年下降10%，低于市场平均水平；从自上而下的销售增长、利润敏感性分析以及自下而上的盈利压力测试等综合考虑，H股市场的每股盈利增长在-10.2%至-21.2%更为现实。高盛指出，有可能不断下调的企业盈利预期是限制市场走强的重要力量。历史经验表明，即使正常的经济下滑周期也要持续3-6年，因此未来市场走势仍会比较艰难，现在看涨股市前景还为时过早。
最后，就近期操作策略而言，邓体顺建议投资者关注以下几类品种：一是交易价格较净值折让较大的封闭式基金，二是机构持仓量较低且A/H股溢价较低的股票，三是含B股的A股。
整体而言，高盛认为，A股未来几个月还将维持区间震荡格局，获取短线收益的做多情绪将继续推动A股有所表现。从行业投资配置的角度来看，高盛上半年相对看好拥有盈利保障和具有防御性的日常消费品、互联网、传媒，电信和部分基础设施企业股票，下半年则从贝塔值的角度转向金融股以及周期性强的行业。
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