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　　核心提示：如果说07年股市是创造价值的一年，那么08年则是毁灭价值的一年。以大盘指数为参照物，则上市公司总市值已经跌去近70%左右，这已经位于全球危机史的前列。然而物极必反，经过大手笔洗礼后的A股，在09年中会否迎来机会呢，而宏观经济是否支持股市走好呢？

　　一、认识09年A股面临的大格局

　　在近日国务院召开的第二次全体会议上，温家宝总理表示，09年是我国进入新世纪以来经济发展最困难的一年。做好一季度经济工作，将为完成全年国民经济和社会发展各项任务赢得主动，奠定基础，也可起到振奋精神、坚定信心、鼓舞士气的作用。

　　在开年之初为一年的点评经济形势，温总理已经不是第一次。在08年的两会时，温总理就已经对08年经济环境的因难作了充分的估计。

　　我们认为，09年温总理的讲话是有启示意义的。美国次债危机一轮又一轮的冲击，已经蔓延至实体经济，并渐渐在08年四季度开始明显体现出来。事实上，上市公司盈利的大幅下滑也印证了这一点。据不完全统计，目前预告年报的866家上市公司，预减或预亏的家数为434家左右，占总数的50.1%。

　　然而，祸兮福所倚，福兮祸所伏。我们不能只看到危机，而没有看到机会。正如温总理所说，做好一季度经济工作，将为完成全年国民经济和社会发展各项任务赢得主动，奠定基础。

　　在政策强心针的作用下，我们万隆证券网认为，从09年开始我国宏观经济的表现可能是结构分化的。首先，金融危机已经迅速刺破了全球的通胀泡沫，使得全球经济没有经过滞涨阶段，而直接进入衰退阶段，因此，全球经济调整的时间必然明显缩短。可以认为，全球经济已经实现部分产业硬着陆，未来的两年内，更多表现为结构式的回落、萧条甚至是复苏。

　　具体分析思路，我们可以简单划分分上、中、下游三大产业来观察。上游的原材料行业在三季度以来已经大幅回落，产品价格已经处于成本边缘，因此可以认为上游行业的调整已基本结束；中游的制造业方面，虽然有原材料下跌的利好，但出口、国内需求下滑会促使行业继续回落。当然，这里面也体现一定的结构性，例如一些实力较强的制造业可以实现进口替代，或者出口替代发达国家的高端产品。而在下游服务业方面，通过调整会滞后于前两者，但由于下游服务业的波动幅度往往不大，我们可以考虑少一些。

　　综合来看，中游的制造业是我国经济的主体，对经济发展具有重要指向作用。因此，我们主要选择了电器、汽车、工程机械、机电等行业作简要的分析，初步可以认为，09年底是制造业底点的可能性较大；换言之，09年宏观经济到底的可能性较大。

　　二、以怎样的思维迎战2009年

　　在前面我们提过，09年宏观经济将呈现结构分化的情况，并且年底着陆的可能性较大。因此，这是一个为长线介入的重要机会。我们认为，09年上半年投资者可以关注国内经济刺激政策带来的投资机会，资产配置以政策刺激性行业如铁路、建筑、医药与消费类股票为主；下半年关注金融、地产和资源性股票，全年关注以新能源、新材料、通讯、生物技术为代表的科技股的投资机会。

　　此外，投资者也要做好博弈的思想准备。未来两年内有两个现象是值得投资者重点关注的，一是大非的久困出笼，二是国资委主导的央企整合。可以说，这两个现象都是不可避免要发生的，同时它们也将带来市场格局的重大改变。我们知道，大非解禁后将成为左右市场的第一主力，其市场影响力远远超过目前的基金等金融资本；有趣的是，大非同时又具有先天的信息优势；可以想象一下，一场球员也是裁判员的比赛，其过程、结果的复杂程度可想而知。

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