收敛整理 节前宜谨慎

　　申银万国 钱启敏

　　本周沪深股市先抑后扬，较之海外市场一片惨淡，可以说是非常的出色。从目前看，下周将是春节长假前的最后一周，股市有望进入谨慎盘整阶段，收敛整理。

　　首先，以往节日长假前市场都会有假日情结，主要表现为多空双方“刀枪入库、马放南山”，提前修整，股指则呈现缩量整理，从目前看，重现这一走势的可能性较大，因为近期海外市场动荡，虽然A股抗跌，但如果海外市场持续重挫，累积效应对节后A股压力较大。同时宏观基本面继续严峻，就业压力显现，如果节后不利数据集中出台，那么对A股也会形成较大压力，这种不确定性，就是一种风险，因此多空双方出于自保的需要，缩量整理的可能性较大。

　　其次从技术面看，虽然本周A股表现不错，但周五两市冲高回落，成交明显放大，说明2000点附近多空分歧巨大，上档阻力沉重。同时从量能对比发现，沪市A股日成交在1000～1300亿元往往是短线头部的区域，周五A股已经达到这一标准，一旦后续无法继续放量突破，那么就将形成清晰的头肩顶形态，若此，春节后走势堪忧。此外，从盘中热点观察，中小盘股在经过持续上涨之后，已经出现震荡换手的调整要求，而大盘股也蠢蠢欲动，一旦市场风格转换，行情调整的可能性增大。

　　从总体看，短线市场虽仍有余波，但动力已经下降，再加上春节长假的因素，投资者建议谨慎应对，坚持“短平快”原则，三成仓左右轻仓过节较好。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 1850-1980点

　　下周热点 新能源和有色类题材股

　　下周焦点 技术位、成交量

　　反弹缺乏持续动力

　　光大证券 滕印

　　本周市场延续窄幅震荡走势，迪士尼概念、新能源、创投等题材股表现活跃，市场热点出现轮动。但值得关注的是，部分题材、中小板个股在经历了短期快速上涨后做多动能明显回落，资金有逐步流出的迹象。再加上外围市场、企业业绩风险以及高估值的负面影响，我们认为，目前市场调整的趋势仍在延续，短线的反弹和局部的热点很难对资金形成强有力持续的吸引力。

　　从外围环境看，全球主要国家和地区的股市在年后都出现了连续下跌。由实体经济衰退带来的工业贷款、个人信用贷款违约率上升，有可能引发第二波的金融危机，经济衰退远未结束。而随着财务报表披露季节的到来，外围市场的动荡仍将延续，道指8000点附近支撑的有效性将面临考验。

　　从估值的角度看，根据汤森路透对全球主要股市的统计，目前A股的估值依然处于全球主要市场的估值高位。我们认为，尽管短期周边股市的走势对A股市场的负面影响有限，但在制约市场的基本面情况并未出现实质性好转的情况下，A股市场难以走出持续的相对独立行情。

　　另外，上市公司业绩下滑可能对市场产生较大影响。截至本周，已有618家上市公司进行业绩预警，其中预喜的有314家，仅占50.8%；而预亏、预减的达到298家，占比48.22%。投资收益锐减、存货跌价准备计提、套期保值亏损以及外部需求减少等因素，使上市公司08年盈利状况不容乐观。随着年报披露展开，业绩风险将会逐步释放。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看空

　　下周区间 1900-2000点

　　下周热点 高送转个股

　　下周焦点 外围市场、银行股走势

　　谨慎应对市场风格转换

　　航空证券 王帅

　　本周股指震荡走高，在外围市场再度面临破位下行风险的形势下，权重股的回暖成为推动大盘强势的重要因素。个股行情的纵深演绎维持了市场的活跃度，虽然周五尾盘出现一定程度的回落，但股指依然收于30日均线之上。成交量稳步回升，但是临近节前各路资金明显趋于谨慎。

　　热点方面，题材概念股的活跃维持了较高的市场人气，而前期滞涨的权重股再度走强成为推高股指的关键。中小板、新能源、创投概念以及受益国家十大产业振兴规划的汽车、机械等板块持续强劲，部分个股甚至连拉涨停并创出近期新高。在连续大幅上涨之后，题材股获利回吐压力开始凸显。以券商、银行为代表的权重股护盘迹象较为明显，在行业基本面尚无改变之时，权重股走强则更多地表现为机构调仓行为和技术上修复的要求，因此其持续性需要进一步观察。

　　从市场整体情况看，市场在节前仍然面临较大的不确定性。目前市场正处于运行风格的切换当中，而风格切换无疑将加大个股震荡风险。其次，推迟公布的12月宏观经济运行数据不容乐观，虽然生产指数和新订单指数开始上扬，但是制造业和出口情况依然处于低迷状态，这将在一定程度上影响投资者的做多信心。目前市场进入了业绩披露敏感期，08年上市公司整体业绩下滑使得个股的非系统风险也在加大，对业绩的担忧将使得投资者持股信心产生动摇。此外，外围市场持续走低，部分主要股指存在破位下行风险。目前A股市场具备一定的独立性，但其对国内投资者负面影响不容忽视。

　　综上所述，诸多不确定性因素将在下周集中消化，虽然市场可能延续惯性上冲，但整体向上动能仍显不足。随着春节的临近，各路资金将趋于谨慎，市场走势或相对平静，预计股指将围绕30日均线继续震荡。从操作上看，以规避风险为主，重点关注权重股走势，前期获利丰厚个股了结出局。

　　短期走势 看多

　　中期趋势 看平

　　下周区间 1800-2100点

　　下周热点 蓝筹股

　　下周焦点 权重股、宏观经济数据

　　20周均线得失是强弱关键

　　东方证券 莫光亮

　　尽管海外市场本周大幅下跌，但并未对A股造成太大影响，新年次周市场呈现先抑后扬走势，并收出连续第二根周阳线，周五更一度上摸至2000点下沿。

　　尽管短期市场走势尚好，但潜在隐忧不可忽视。全球金融危机在本周有进一步发展，花旗、美国银行等正寻求政府进一步扶持，股价连续暴跌甚至创出本轮调整新低，美联储最新褐皮书报告显示，美国经济的减速并没有减缓的迹象；外资股东纷纷加大力度减持在香港上市的中资银行股，港股本周一度击破13000点，汇丰控股股价创出11年以来新低，中移动走势也相当疲弱，上述因素仍可能对海外股市构成进一步影响。本轮熊市以来的基本经验显示，国内A股在趋势上已在很大程度上与境外市场明显相关，因而若海外市场下跌趋势不改，必定会对A股构成负面冲击。此外，本周汽车、钢铁产业振兴规划的公布并未给相关个股形成太大刺激，显示利好效应已基本为市场消化，而周五市场放量冲高后明显回落，显示上方压力已经有所加大。

　　但下周海内外市场也有一些正面或偏暖因素，如中投公司负责人强调中投一直增持三大国有银行股份，有海外背景的大型私募基金扫货中国银行H股，美众参院通过有条件动用剩余救市金法案，美国新总统即将就职等，可能成为海外市场短线反弹的契机，也可能进一步烘托A股盘面良好的气氛。

　　总的来看，短期市场走势相当微妙。下周沪综指能否突破周K线上20周均线1982点的压制，将直接决定后市强弱格局。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 1900-2050点

　　下周热点 券商股

　　下周焦点 政策面，市场成交，外围市场走势

　　权重股托举大盘

　　上海证券 杨明

　　本周大盘继续小幅反弹。权重股对指数的贡献较大，石化双雄走稳、金融板块反弹对指数形成了积极推动。

　　金融股尤其是银行类板块本周起到了中流砥柱的作用。央行金融数据显示，08年国内信贷投放和流动性出现了显著的回升，是银行类板块走强的主要驱动因素。而08年股价大幅调整的券商股本周则处于板块涨幅前列。本周三券商股涨幅基本接近涨停，周五则再度走强。市场预期创业板及融资融券业务的推出对券商板块形成积极推动。此外，部分有色金属类个股涨幅居前。自08年末以来，基本金属价格普遍出现了大幅反弹。短短两周，铅、镍、锡、铜价反弹分别达42%、26.5%、19.7%、19.5%。此次金属价格大涨主要是技术面的触底反弹，其次，与DJ-AIG商品指数基金调高镍、铜、锌等投资权重也不无关系。

　　综合来看，大盘的估值水平仍维持在历史低位水平，将有利于价值投资理念的树立。从量能变化水平看，本周成交量持续放大，周五大盘更是创出09年以来的最大成交量，显示市场人气有所回升。从图形上看，本周大盘再度运行至前期高点2000点附近，而前两次大盘在此一带均出现调整，因此，后市能否继续上行量能变化水平仍应是短期关注焦点。

　　短期走势 看多

　　中期趋势 看多

　　下周区间 1900-2050点

　　下周热点 低估值板块

　　下周焦点 外围市场走势，量能水平变化

    新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。