2009年，很多投资者把更多希望寄托在流动性上，但经济处于低迷期时，资金的周转速度放慢，货币乘数下降，使得大量投放的资金实际效应下降。尽管目前A股市场资金面有很大改观，但流动性并没有“乐观”得像机构想象的那么“充裕”。尽管目前A股市场惜售情结较浓，想借助流动性宽松“捞一把”的机构很多，从而使题材股和概念股的炒作行情不断演绎下去，但提醒大家注意的是，2009年的A股市场一半是 “诱惑”，另一半却是“陷阱”。个股出现50%或100%的上涨，并不代表投资者很容易赚到钱，因此选择买卖时机的能力就显得非常重要。

　　央行数据显示，2008年12月的M

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　　（流通中现金+活期存款）同比增长9.06%，M

　　2

　　（M

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　　+企事业单位定期存款＋居民储蓄存款）同比增长17.82%；12月份人民币贷款增加7718亿元，同比多增7233亿元。12月M

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　　、M

　　2

　　增速比11月上

　　升了2.26%、3.02%，但M

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　　同比增长额却

　　比M

　　2

　　的同比增长额减少了8.76%，与11月份的-8%相比继续回落。研究发现：上证综指的走势与M

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　　、M

　　2

　　之间差额的上

　　升、下降趋势存在高度的相关性，虽然适度宽松的货币政策释放了大量的流动性，但在M

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　　与M

　　2

　　之间的差额止跌回升之前，A股市场的走势不可能会太好，但也不会太坏，最大的可能就是延续2008年11月份以来的箱体整理格局。

　　俗话说：“30年河东，30年河西，风水轮流转”。2004年德隆系股票跳水后，为概念股和题材股的炒作风格画上了句号，也意味着一个轮回的终结。随着很多个股的充分调整，特别是2005年上市公司业绩向上拐点的来临，使市场运作风格开始由“题材、概念式炒作”转向“价值投资”。但到了6124点后，即使从动态的角度来看，绝大多数个股的估值都已被严重高估，“价值投资”的游戏玩不下去了。再加上上市公司业绩向下拐点的出现以及国内外不确定因素的增多，在多数行业景气度处于下降周期之时，机构很难把握一家上市公司未来一两年的业绩走向，最终导致“价值投资时代”的终结。

　　既然上市公司业绩不宜把握，机构只能靠炒作那些不太需要业绩支撑的品种来重新唤起投资者参与的热情。2008年11月以来，偏好“价值投资”的投资者都十分谨慎，反而是偏好“概念股和题材股炒作”的投资者十分活跃，最终决定市场风格重新向“概念股和题材股”回归。

　　不过，《无间道》里有一句台词说得好，“出来混，迟早要还的”。因此，投资者在参与“概念股和题材股”的炒作时同样不要忘记风险，一旦概念股和题材股出现阶段性调整，杀伤力同样不会小。

　　民族证券 徐一钉

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