申银万国证券研究所 魏道科

　　近期股指频频小幅波动，尤其是昨天的大盘，放量股指却不涨，显示多空分歧较大。如果将近两个月的大盘运行态势综合起来加以观察，不难发现，目前大盘处于震荡筑底的格局中，筑底的时间越长，将来反弹的力度就越大。短线不排除行情再度反复的可能，从操作的角度看，由于回调幅度相对有限，不妨从容面对。

　　封闭缺口轻而易举

　　近期大盘受多种因素的影响经常跳空开盘，频繁留下日K线的缺口，自2008年12月以来，上证指数出现了6个跳空缺口，这些缺口有的在数日内封闭，有的在数周内封闭，由此看来，这些缺口只是普通缺口，不是突破性缺口。产生缺口的原因较多，至少反映了三点：第一，政策面基本面的因素很受关注，一旦有影响的措施出台，股市就会作出反应；第二，周边市场的影响力在下降，但A股市场毕竟不会一直独来独往，有时仍会作出反应；第三，目前投资者的心态仍不稳定，一般以短线投资为主。

　　近期题材股、小盘股继续占主导地位，有时当天股指波澜不兴，却有数十只股票涨停。股指箱形整理、个股风流倜傥也许是近期和今后一段时间内的主基调。工业企业利润下调在多数投资者的预期之中，预减预警的负面影响在降低。深发展A预告2008年度业绩，净利润同比下降约77%，股价却低开高走。之后可能还有业绩下降方面的利空，可否将坏消息当成好伙伴？

　　60日均线的争夺并未结束

　　上证指数60日均线曾于去年12月23日失守，连续阴跌数日后并没有跌破1802点，尽管阴线连绵，但其杀伤力相对有限。2009年1月6日和1月14日多方又收复了此线，也没有形成所谓的“逼空”行情。目前此线位于1897点，每天处于动态中，但有一个明显走好的迹象：2008年12月之后，60日均线的下降速度趋缓，随着时间的推移，将有逐步走平的希望，一旦走平转而微微向上，很可能引发一轮中级反弹行情。正因为有这样的预期，所以即使在利空因素影响下，大盘也难以深幅回调。目前的基调是多空围绕60日均线谨慎试探，创新低的概率较小。此外，深成指于2008年11月27日收复60日均线后，12月9日起回调，也曾考验过60日均线，但仅有三个交易日收在此线之下。更微妙的是，此线目前位于6618点，底部在温和抬高，一旦深市转强，沪市也会不甘示弱，这就决定了大盘难以深幅下调，将以震荡筑底的态势运行。自2009年1月5日起，市场步入一个小的运行周期，以平衡格局为主，60日均线还有易手的可能，投资者对此没必要悲观。

　　基本格局为震荡筑底

　　近期上证指数主要波动空间为2000点至1800点，1802点是较重要的技术支撑位，近期屡次回调不破此线，显示这个区域箱体的有效性继续存在。退一步说，即使低于此位，也不至于有太大的调整空间。从波段操作的角度看，接近箱形的上沿线，应适当谨慎，不追涨；接近下沿线时不盲目斩仓，仓轻者倒是较好的介入时机。我们在前几期的报告中认为近期以箱形震荡为基调，目前还看不出打破这种格局的迹象。我们仍然强调需留意某些积极的市场信号：首先，股指盘出2007年10月见高以来较标准的下降通道，近期不可能再步入原先的下降通道，但也难以立即形成新的上升通道，还需要一段时间蓄势整理；其次，较重要的中线参考因素60日均线有走平的迹象，尽管多空对其的争夺并没有结束，但随着时间的推移，将逐渐对多方有利。

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