长江证券 张凡

　　从11月份以来，基于对经济和政策的理解，我们一直维持中级反弹的判断，上证指数从最低1664.93点，最高反弹至2100.81点，反弹幅度达26%。根据我们之前一贯的判断，这轮持续两个月的反弹是基于PPI见顶后经济触底的预期，以及由政策转向所引起的经济刺激所造成的。但是政策的落实和见效还需要时间，不断出台的政策也需要累积效应，这中间势必会造成市场的反复。

　　按照我们在经济底部区域的判断，经济应该呈现双底走势，而股市也将出现双底走势，只不过股市会领先经济3-6个月的运行。从种种迹象来看，目前中国的实体经济正在底部区域，比如说2月份武钢的调价就反映了这种情况。同时由于区域经济的建设，我们对于局部地区的产业还是有信心，再比如西北地区的水泥产业。所以总体上看这轮反弹的预期是可以得到实现的。但毕竟影响股票市场的因素很多，1季度上市公司面临着披露年报和季报。从预披露的情况来看，2008年上市公司总体业绩不容乐观，这定会对市场产生一定的冲击。不过这是市场预料之中的事情，只不过实际情况能坏到什么程度还不得而知，因此对市场总体产生的冲击并不会太大。

　　当前的市场热点很明显集中在主题投资的个股上。目前的主题主要是医改、迪斯尼、央企整合、货币政策预期，此外还有就是中小市值板块中的次新股。次新股是历来市场炒作的热点。次新股由于刚上市不久，业绩变化相对较小，同时又是行业龙头，在这轮调整中杀跌也比较狠，所以比较容易受资金追捧。对于主题投资，我们认为有几个比较重要的投资机会。目前医改的机会不好把握，纲领比较宏观，所以近期医药股出现了普涨，一旦有细则出台，则个股会产生一定的分化。对于迪斯尼的影响，主要集中在上海本地股上，而且这个影响会持续数年。

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