招商证券

　　招商证券1月12日发布投资报告，认为市场在09年一季度仍面临较大的系统性风险，投资者应继续保持低仓位。

　　招商证券表示，短期大盘将会继续调整。上周五盘中最大的特点是补反弹股涨幅居前，这反映出此波反弹从板块轮动角度已到了尾声阶段。招商证券指出，政策利好预期和外围股市的表现成为短线影响大盘走势的重要因素。但在重大财政政策、货币政策都已公布，且市场已对将出台的产业振兴规划已有所反映的情况下，超预期的政策利好已有限；招商证券认为美股未来的1个季度仍会维持低迷状态。由于投资者的观望情绪，金融产品都销售不畅，而美国人之前消费很大程度靠借贷，消费者无法借钱时将直接影响他们的消费，汽车销售萎缩40%以上就反映了现状。

　　招商证券认为，市场在 09年一季度仍面临较大的系统性风险，期间直接的压力还包括：大小非减持、长假、美股年报、A股年报、美国信用卡问题等，建议采取防御性策略，保持低仓位。而在09年5月份，当美国金融风险和我国上市公司业绩风险已得到充分暴露后，再高仓位参与市场。

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