信达证券 马佳颖

　　昨日沪深两市延续开门红走势，股指继续大幅上涨，且成交金额明显放大。新年伊始，股市良好的开局给大家带来无限希望，但2009年还有诸多不明确因素，在政策和基本面的较量中，投资者该如何把握2009年的机会？

　　波动大、机会多

　　和2008年有所不同的是，2009年的各项利好利空呈现交错格局，既有宏观经济处于下行周期、上市公司业绩加速下滑的不利冲击，也有保增长政策的不断利好刺激；既有限售股高达近4万亿的解禁压力，也有在适度宽松货币政策下流动性释放后相对宽裕的资金格局；既有动态估值并不具备优势的现实，同时也面临着AH溢价大幅缩小的有利局面。总之，在一系列利好利空的交错影响下，2009年的A股市场注定比2008年波动大、机会多，面对这种格局，投资者在选股和选时上应注意以下几点。

　　从全球股市历次大级别调整的时间观察，A股市场2007年10月开始的这次调整，还没有结束。而且自1996年之后，我国股市都是在反复震荡筑底之后，才能产生新一轮牛市，几乎没有V型反转，因此，我们认为2009年并不具备系统性上涨的机会，投资者可以把握的是在探底和筑底过程中的反弹行情。在时点的把握上，根据我国股市的运行规律，一个完整的上涨或下跌周期持续的时间大概在17-24个月之间，只有2005年6月开始的这波大牛市持续了29个月的上涨，因此此轮调整至少延续17个月以上，由此判断，2009年4月到11月A股市场处于变盘周期，期间应密切关注政策动向。

　　筑底中关注四类行业

　　对于品种的选择，投资者在市场的筑底过程中可以用如下四个思路积极关注。

　　首先，在短期通缩、长期通胀环境下的行业选择。在去年底出台的“金融30条意见”中，国务院明确了2009年广义货币供应量增长达到17%左右的目标，因此目前经济运行中通缩的状况不会长期出现，而随着流动性和信贷规模的扩大，未来经过一定的政策时滞之后，通胀可能在2009年下半年卷土重来。在此预期之下，物价指数和股市走势都会呈现探底反弹形势，在通缩、通胀转换的格局下，可关注相关的抗通缩行业和资源行业的结构性机会。

　　第二，资源型产品价格改革之下行业变化带来的投资机会。2008年国内部分产品价格行政管制，与国际相比存在较大差距，粮食、能源价格问题尤为突出，而在金融危机的波及下，国际大宗商品价格暴跌，给我国理顺价格提供了有利的契机。目前有迹象表明价格体制改革正在推进，预计在资源型产品价格改革的大趋势下，农业和能源行业都会受到不同程度的影响。

　　第三，体会财税改革下的行业冷暖。财税改革将成为2009年刺激经济增长的重要手段，将极大的改变行业间的利润格局，通过财政转移的途径，将部分行业的利润转移到需要扶持和发展的产业，因此我们预计煤炭、石油、有色、天然气和水泥等将面临从价计征资源税的影响，而节能环保、新能源行业和部分相关替代行业则会因此而备受市场关注。

　　第四，把握扩大内需和投资下的行业机会。去年底国务院出台了一系列的经济刺激方案，并且陆续推出了配套方案，基建、农业、医药和食品饮料等基本消费品行业，将成为政策推动下比较明确而且易把握的投资机会。

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