陈兴强

　　大小非减持与业绩预期不良导致今天指标股继续表现疲弱，最终拖累股指震荡下行。从成交量上看，也难见股指有企稳的迹象。

　　08年首份业绩快报亮相，天威保变业绩快报显示，2008年，归属母公司的净利润9.4亿元，较上一年4.5亿元增长109.43%。2008年，公司基本每股收益0.81元，而上年同期为0.39元。全面摊薄净资产收益率，2008年为24.9%，较上一年18.11%增长6.79%。第三季度，公司净利润2.69亿元，高于第一季度、第二季度的均值2.3亿元。第四季度，公司净利润2亿元，虽较第三季度下降25%，由于多晶硅价格飞涨，公司参股的天威英利、新光硅业获利丰厚。据半年报，上半年，两家公司带来投资收益3.18亿元，占天威保变净利的67%。

　　但是，我们必须要注意到，四季度，多晶硅价格已经从高峰时的400美元/公斤到现在的100美元/公斤上下，金融风暴提前终结了多晶硅行业的暴利盛宴。这就意味着曾经给公司带来丰厚回报的多晶硅项目有可能成为公司未来业绩的拖累。

　　对天威保变来说，比较有利的是公司作为国内大型变压器行业龙头。年初雪灾、年中地震、年未国家加强电网投资等因素，刺激了公司主营业务变压器的需求，致使营业收入增速高于营业成本增速。同时下半年由于原材料价格的大幅回落，在公司变压器业务上，毛利率水平有希望大幅提高。因此其整体业绩的走向还需要观察其年报以及一季度报表。

　　综合而言，公司目前20多倍的市盈率水平相对偏高，因此今天股价出现冲高回落，有进一步下调的空间。第一份业绩快报高开低走，预示着市场估值有进一步下调的空间，也给市场未来的前景蒙上了不利的阴影。因此谨慎的投资者应该耐心等待市场年报风险的进一步释放，也等待世界金融危机的进一步发展。

　　始于07年10月的百万稳健模拟盘基金，继续维持持币观望状态。一汽轿车跌破7元则自动止赢。

　　名称 时间 成本价 持股数量 累计收益 市值

　　1、一汽轿车 11.16 6 10000 22% 7.3万

　　帐户总额:160.35万 现金:153.05万元 收益情况: 60.35%

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