主题二：发展替代能源，有两个机会，风电设备成为国内电源设备投资的最大结构性机会，另外光伏发电在全球范围内巨大的发展前景，值得长期看好。

　　重点推荐公司：天威保变、金风科技、东方电气、思源电气、特变电工、南洋股份。

　　经济增长放缓对行业的影响分析：若经济快速放缓，可能引起决策变化，降低投资密度，行业增速面临趋缓风险。经济的微幅减缓对用电量需求影响不大的情况下，电网公司的投资计划应不会发生改变；若经济增速出现较大下降，用电量需求增长受到影响，电网建设的紧迫性也有所下降，电网公司可能修正投资计划，降低单位投资密度；我们认为这个GDP增速临界点可能在8%附近；原材料价格的下跌对出货周期较长的行业影响偏利好。

　　对于企业而言，最重视的是需求，其次是成本。我们认为原材料价格不应作为首要的风险分析要素；出货周期较长的产品如高端变压器等，原材料库存收入比重不高，而且是闭口供货合同，将受益于原材料价格下降；需要注意上市公司在期货市场上的投机风险。

　　长城证券：水电前景广阔 业绩增长可靠

　　我国不仅是世界水电装机容量、产量第一大国，同时也是世界上水电装机容量在建规模最大、发展速度最快的国家。

　　根据《可再生能源中长期发展规划》，到2010年全国水电装机容量将达到1.9亿千瓦，其中大中型1.4亿千瓦，到2020年，全国水电装机容量达到3亿千瓦，其中由于我国水力资源在各水头、流量范围分布广泛，因此各类水轮发电机组——贯流式机组、轴流式机组、混流式机组各自均有较大的市场需求空间。2008-2012年以上三类水轮发电机组市场需求情况如下,年均约1750万千瓦。

　　国内市场中主要的大中型水轮发电机组制造商有：东方电气、哈尔滨动力、天津阿尔斯通、伏伊特西门子、浙富水电、东芝水电、GE亚洲水电。其中，美国GE公司在2006年底在全球范围内退出水电业务，其在中国国内的唯一大中型水轮发电机组制造工厂(位于杭州市)已经转产，不再从事水轮发电机组生产。目前大中型水轮发电机组行业基本由其余六家制造商供应市场需求，整个行业产业集中度高，市场呈现出垄断竞争的态势。

　　近年来，东方电气一直占水轮发电机组市场份额的1/3左右，哈尔滨动力约占1/4并在浙富股份和天津阿尔斯通的挤压下市场份额收缩。天津阿尔斯通市场份额从05年13.8%提高到07年初的18.2%。浙富股份市场份额从06年的4.6%上升为07年初的7.6%。

　　按照“可再生能源十一五”规划，到2010年我国水电装机容量将达1.9亿千瓦。在2007年底1.45亿的基础上，未来3年我国年均水电新增装机容量约为1500万千瓦。过去三年2005-2007年，每年新增装机容量为1215万千瓦、1118万千瓦、1669万千瓦，年均1334万千瓦，平均增速11%。

　　考虑到目前国内水轮机组制造上大多订单排到2010年，由此判断目前我国水轮机组的实际生产能力在1300万千瓦左右。即使考虑行业15%的供给增速，对比上文预测的年均1750万千瓦的需求来说，未来3年行业呈现出供给略显不足的供求关系。

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