谢潞锦

　　上周A股市场再度验证了“久盘必跌”的股谚。

　　技术面恶化信号纷至沓来。从“瀑布线”（PBX或PUBU）指标看，沪深两市大盘“空头瀑布”再度打开。“瀑布线”由一大批移动平均线构成的“均线流”，“空头瀑布”意味着中短期市场参与者悉数坠入空头所设计的“陷阱”。沪市大盘已跌至BOLL（布林线）通道下轨，呈现向下突破的征兆。上周日成交量连续萎缩，显示出年关到来前参与气氛不浓。

　　在心理上，由于投资者普遍担忧上市公司业绩，因此对市场整体估值无过高期望；在战术上，投资者往往采取趋势投资手法以趋利避险，而非采用价值投资策略。盘口的“风吹草动”往往引发存量资金明显的短期套现冲动，投资者稍有获利便鱼贯而出，令本就不堪的盘面更雪上加霜。

　　上周封闭式基金整体折价率已超过30%，最高折价率逼近40%。一般情况下，这一现象出现时大盘往往面临反复，但眼下市场积重难返，投资者不敢贸然对后市产生乐观情绪。

　　上周国债市场继续稳步走高，如果不出意外，债券将成为明年的重要投资方向。目前1年期定期存款利率已降至2.25%，略高于上一轮加息周期“起步价”。由于存在明年大规模发行国债的预期，因此年末降息对未来大规模发债起到铺垫作用。

　　一般情况下，银行降息会引发资产价格重估，但在方向选择上，投资者还应仔细观察。2001年，银行1年期存款基准利率亦为2.25%，但当时“弃股从房”的投资者无意中都成为赢家，而驻足股市的投资者却遭遇数年熊市之痛。当然，这与当时房价尚未启动、股市整体估值较高有密切关系。因此，在确定来年的投资品种时，投资者还需慎重选择。

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