证券通

　　国际货币基金组织最新预测认为2009年全球经济增长率仅为2.2%，三大经济体美国、欧盟、日本明年经济明年将呈现负增长。金融市场方面，反应美国银行体系信贷压力的各项指标依旧维持在高位，表明其流动性恶化状况仍未得到根本扭转。

　　在拉动经济的“三架马车”出现减速或停滞的情形下，2009年中国宏观经济不容乐观。在不考虑刺激经济政策出台因素下，预计明年中国GDP同比增幅将在7%以下。与此同时，宏观经济减速对微观经济的影响也逐渐显现，今年下半年以来，中国工业增长值同比出现快速下降。11月份PMI指数创2005年设立以来的历史新低预示着制造业活动呈现加速萎缩，企业经营压力明显显现。

　　近四年来政府工作报告中经济增长目标均定在8%，预计明年中国经济增长目标仍将设定为8%。根据90年代以来的历史经验可以看，扩张性的财政政策对于保持GDP的平稳增长效果明显，预计2009年加大财政支出对于经济的刺激作用将更为明显。与国际其他国家相比，我国的财政政策仍有相对更大的实施空间。中国经济“保八”守卫战有望告捷。

　　在全球经济再平衡过程中，各国股市均对经济下行进行了相对充分的估值风险释放，A股市场场估值下行空间将相对有限。明年A股市场资金环境不容乐观，但随着降息、降低存款准备金率等释放流动性的措施进一步实施，市场潜在资金供给量仍可相对乐观。我们认为2009年A股市场进入平衡市的可能性较大，并预计沪深300指数市盈率波动区域在12倍-20倍之间，对应沪深300指数波动区域为1500点-2600点之间。

　　我们拟从两个方面把握市场结构性投资机会：一是扩需政策下的受益行业；二是不确定性中的防御性行业。重点关注行业为电力设备、铁路设备、医药、零售。

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