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　　核心提示：在国务院发表稳定金融30条，中央政策再次强调要积极培育股市的同时，市场却不为所动，再次以疲软态势应对积极政策。实际上缺乏实质性措施和悲观的经济数据集中披露，是导致市场下挫的表因，而利益博弈则是导致实质性政策迟迟难以出台的深层次因素。

　　一、政策虽好无奈缺实质措施

　　市场消息面再次迎来“重磅炸弹”,中国政府网13日发布了《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见》。意见包括9方面内容,共30条。意见明确提出要“稳定股票市场运行”,其中包括了“适时推出创业板”、“尽快推出钢材、稻谷等商品期货新品种”等新提法。而由于管理层继续高举高打稳定股市，当前市场对平准基金出台的预期进一步得以加强。中央政策再次强调了要培育和稳定股市，从而达到维持整个金融市场以至稳定经济发展的目的。

　　虽然政策层面提高股市定位和提出更为积极的支持态度，但是我们看到能够给市场参与者带来实际保障的措施却无一出台。也就是说，政策虽好但缺乏实质性措施，是难以唤醒投资者信心的原因所在。

　　二、经济数据利空密集公布

　　国家统计局今日相继发布11月工业增加值增速，发电量，粗钢和精炼铜产量以及11月货币供应量的数据。其中尤其是11月工业增加值增速回落11.9个百分点，远低于10月8.2%的增速，创2001年末以来的新低。

　　实际上，这些经济数据大部分在预期之内，毕竟大部分市场参与者对今年底明年初的经济环境已有充分悲观的预测。但是在缺乏方向感的情况下，经济数据的出台还是会惯性冲击市场信心，导致指数惯性回落。

　　从这个角度来看，在没有实质性扭转整体预期之前，年报和一季报的集中披露都可能对市场投资者心态产生不利影响。

　　三、利益博弈阻实质措施出台

　　目前能够改变市场投资者预期的因素主要有以下三个方面，一是宏观经济转好，二是限制大小非，当然推出平准基金也足以改变市场阶段性走势。

　　但是仔细分析来看，即使是推出更多的经济刺激举措，也难以在短期内起到实效。宏观经济走向不明朗甚至于悲观预期的阴霾是目前阶段内不可能马上消除的，这一方面的积极因素最快也要等到明年下半年才能明确。

　　而大小非问题则实质上更加复杂，这一问题纠集了多方的利益博弈因素。核心利益和市场参与者的利益相互之间争夺，而政策则在这些利益博弈的夹缝中左右为难。这才是阻碍实质性政策出台的深层次原因，需要市场不断施加压力和倒逼更加实质性政策措施出台。

　　而我们认为鉴于管理层推出平准基金的审慎态度，其更是会和大小非等核心问题捆绑考虑，从而迟滞了其出台的步伐。

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