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　　PPI 涨幅迅速回落 超出市场预期

　　11 月份，工业品出厂价格指数同比增幅仅为2.0%，大大超出市场预期。生产资料出厂价格指数同比增幅继续快速回落，而生活资料出厂价格回落速度继续小于生产资料价格。CPI 的回落幅度会继续小于PPI 的回落幅度。

　　原材料价格涨幅伴随国际大宗商品价格回落

　　国内原材料、燃料、动力价格与国际大宗商品价格走势具有较强的趋同性，由于“订单效应”的滞后影响，国内的价格一般要滞后国际价格2-3 个月。在国际市场大宗商品价格未现回暖迹象的情况下，后期国内的原材料价格指数还会延续下降的态势。

　　关注PPI 关注工业企业收入

　　对于工业企业来讲，原材料价格涨幅回落应该是好消息，因为企业的生产成本会逐渐下降。但与此同时，作为收入来源的工业品出厂价格涨幅的快速下滑则导致工业企业的经营状况前景堪忧。PPI 是工业企业收入的Granger 原因，即工业品出厂价格的变化是工业企业收入变化的原因。在关注原材料下降的同时，我们更要关注PPI 下降带给工业企业的不利影响。

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