11月份的阳线实体虽然只收复了10月份阴线的一半，但就大部分个股而言，却是获得反弹和回稳的机会，在上中旬市场也着实热闹了一番。但随着三家个股公开增发的恢复，又重新引起市场对于扩容的恐惧。在这种情况下，下旬每逢股指受利好刺激略有回升，便遭到短线获利盘及价差盘的抛压，这种现象在上周四的高开引发的大幅回落中表达得尤为淋漓尽致。

　　就盘中来看，政府投资拉动的利好和银行大幅减息的利好，均被市场作为拉升后再出筹的工具。但与以往不同的是，在回升后的下跌速率也明显减慢，而且反复的频率在加快。这是因为下档的回接盘也贴得很近，大部分投资者还是在滚动操作。

　　对银行股投资的分歧加大

　　从央行的央票发行利率大幅下行中大部分投资者对降息都是心里有所期盼的。但此番降息的时间很反复又很突然，降息的幅度大到超乎所有人的想像。上述两点可以从国债指数的走势上得到进一步的佐证。从11月17日至11月26日，国债指数连拉八根阴线，大幅回调，显示一些追求低风险低收益的资金也是没有预估到。

　　这就表明，此次降息相当于以往的四次，是具有紧急性：它一方面显示目前经济形势依然十分严峻，另一方面也显示这次政府拉动经济的决心是很大的。故这可能是今年央行在利率上的最后一次调控。

　　而从整个11月份的个股轮动来看，银行板块可能是最为委屈的一个板块了，涨无份跌有份，而且大部分开始回落至前期低点附近。近期关于银行股的争论也很多，境内在机构并不是很看好，但海外的机构看好银行股的也不少。在这种情况下，香港的中资银行股和A股银行股走势就完全不同。

　　当然空有空的道理，因为大幅降息可能导致银行未来业绩受压，而企业萧条也会使银行贷款越来越谨慎；但多也有多的道理，政府拉动对于银行来讲也是一种机会。不管怎么样，笔者认为，在这种情况下银行股的AH股价差就会缩小。同时，近期银行股的疲软压住了指数，给短线趋势制造了来回机会。

　　银行股是做出了牺牲，但正是这种低位徘徊，也使得它们未来的机会大增。就后期而言，利率在一段时间内将相应稳定，存款准备金率还会有进一步下调的空间。在这种背景下，对于一些大资金来讲，将提供很好的低位集中性买入低价银行股的交易性机会。

　　短期仍在原区间内波动

　　12月份将面临新大小非减持的又一高峰期，对市场将形成较大的心理压力。但周末关于“社保基金将追加部分股票投资、新股暂时可能还是处于停发状态”等消息将增加投资人的信息，同时也将消除关于短期将恢复新股发行的担心。

　　但由于临近年底，故12月下旬将会面临着结账的压力，市场主力的行业也将更趋于谨慎。在这种情况下，12月上旬和中旬停留在原区间1664-2050点间反复波动的可能性较大，下旬将视当时情况再做判断。

　　在此区间内，1858点的中分位将是关键性的点位。向下越远离，就应候低上移仓位。向上越接近顶线，就应下移仓位，来回做、不贪心、逢高抛、逢低接，可能也是12月份上中旬的交易宗旨。

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