新东风资讯 李军

　　本周上证指数收跌5%，深证成指震荡收平，主要是受大幅度降息影响，地产股表现活跃。周五热点方面，电力设备、医疗器械涨幅居前，金融、煤炭、房地产、飞机和船舶制造跌幅居前。

　　针对本周108个基点的降息。在研究了1996-2000年的经济调整和宏观调控的历史可以发现，后面很可能仍有如此大幅度的降息，1996年5月和8月，1997年10月，分别下调利率180、171和180个基点，但仍未能延缓经济下滑的趋势，1999年6月央行再次下调利率153个基点。而对应的季度GDP方面，在1997年10月大幅降息之后，在1998年季度GDP出现了连续两个季度的反弹后，再次向下。因此，这一次的大幅度降息并不能立马改变经济趋势，况且，这一次的金融危机的严重程度很可能超过1998年金融危机。

　　另外，大幅度降息的另一个考虑是方便后续大规模基础设施国债的发行。

　　展望12月的行情，不容乐观，理由有四，一是12月将是08年大小非解禁规模第二大的月份，况且随后的09年1-5月的解禁规模极大；二是108个基点的降息，从侧面反映了随后几个月份的宏微观数据仍将继续恶化，甚至将加速恶化；三是IPO重启的预期，笔者认为在目前的市场环境下，并不适宜开启新股发行，但如果管理层硬要推出，必将加速股指的上行压力，并形成下跌动能。四是预计推迟至12月中旬的中央经济工作会议上，将逐步将大规模的投资计划落实到各地方，但市场对于4万亿大规模投资的兴奋度再降低。

　　新东风循环自11月25日进入第四阶段，即发出了卖出信号，及再随后的一周时间，逢高减持。其中周三晚间的降息正好为周四减持提供了最好的时机。

　　当然，在12月份，预计市场仍存在个股的机构性机会，笔者主要看好电力、电网设备、医药(含医疗器械)以及二三线房地产股。对于房地产行业，我认为房地产行业继买入商品房时代以来，可能将又进入一个新时代，即商品房独大逐步为保障性住房和商品房共同划分行业份额的格局将逐步形成。对于中央来说，这一过程中如何即能满足社会大众对居住条件需要，又平衡地方和地产商利益是一个不小难题。不论未来的房价面临多大的压力。在中国经济产业结构转型和区域转移的大背景下，中部城市的二三线地产上市公司值得看好，当然选股的第一条件是现金流充裕，这是在这一轮经济周期中生存下来的法宝，也是在周期底部有能力扩张并购的前提。

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