广州万隆

　　提要：我们认为，短期调整不改市场中期趋势依然向上的方向，而任何利空都反而可能成为主力吸筹的机会。另外，游资主导市场格局的趋势还是不会改变，基金在当前阶段只能成为市场发展的追随者，年底做市值行情是基金重仓股的主要机会。

　　一、市场中期趋势依然向上

　　从政策面来看管理层根本意图依然是恢复市场的繁荣稳定，而证监会近期惩罚违规操纵行为正是为维持市场持续稳定发展，基本面上其它短期利空消息也只是导致市场洗盘的插曲而已，不会从根本上改变行情的性质。

　　我们万隆证券网认为，在行情的发展初期总是存在一种复杂多变的博弈局面，这将导致大部分市场参与者犹豫和观望的态度。而这一切反而给部分提前转变预期的投资人带来不对称的获利机会，并且这种犹豫和观望反而能够为市场行情持续发展奠定机会，保留更多的后续做多动力。

　　二、基金注定只能成为行情跟随者

　　由于基金本身的体制和静态思维，以及其利益模式决定，其注定只能成为行情追随者。

　　首先，基金的思维过于静态，对动态趋势明显的不能敏锐察觉，基金几乎是静态经济数据的跟随者。从07年10月基金看多周期性行业，至今反而看空相关板块，我们就可以看出不能提前发掘动态趋势，基金们在关键点位看错是自然而然的事。并且基金这种跟随静态价值的习惯和从众行为相互捆绑，导致其总是滞后反应，在行情启动很大一波后又逐步强化其做多行为，行情总是在一个矫枉过正的过程中非理性波动。

　　其次，基金们更追求净值排名增长，而当前主要受益的基础建设板块市值并不很大，相关股票又不够集中。总体上，即使是持有最大限度的集中筹码，基建板块对基金净值的贡献也相对有限，不能充分满足基金们拉高净值的需求，这一方面对基金的利益刺激也不够充分，决定基金在基建行情面前必然十分犹豫。而我们认为，部分小盘基金为打造良好的品牌效应，反而可能充分的利用这一次的机会。

　　根据以上分析，我们认为基金充其量只能成为行情的追随者，是在市场趋势已经完全明确以后，跟随市场趋势被动性加仓。而其加仓的主要对象将应是房地产、钢铁、煤炭、有色等有足够容量的板块，是行情趋势确立以后接棒的主推手，而不是行情初期的主导力量。

　　三、本轮游资的实力不可小视

　　在前期的行情发展过程中，我们不但看到游资大幅推高主流板块，同时也看到其短期内高举高打中国石油和中国南车这类大盘股，这说明启动本轮行情的游资实力完全不可小视。同时，我们看到香港的H股和国内股票往往形成非常明显的联动，这说明游资的规模和性质都值得我们考究。甚至我们可以猜想，在本轮行情中不但有QFII的参与，还会有其它先期流入的游资身影。

　　实际上，启动本轮行情的游资实力不容小视。这种情况不由得让我们想起05年开始的那一轮大牛市，行情启动的第一波几乎是游资的天下，而基金则是“冷眼旁观”。一旦这批核心的资金成功扭转了市场预期，那么全民参与的行情可能再次会出现，而这也从根本上符合管理层稳定金融市场的要求。

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