证券通

　　主要观点：

　　今年9 月份以来，伴随着经济政策的调整，中国的信贷增长率出现加速苗头，当月的信贷投放量也在明显放大；与此同时，伴随进口增长率的大幅回落，贸易顺差开始恢复增长，并超越了GDP 的名义增长率。信贷投放与贸易顺差双双反弹，暗示实体经济领域的流动性供给开始恢复增长。考虑到未来货币政策进一步放松的取向以及贸易顺差很可能继续加速增长的趋势，流动性供给可能正在进入上升过程。与此同时，随着CPI 和PPI 的回落以及经济增长率的下滑，名义GDP 增速自3季度开始出现回落，并将继续减速；企业层面的数据显示企业在普遍地收缩固定

　　资产投资的规模，这些情况暗示实体经济对于流动性的需求也将开始减速。在此背景下，流动性的供需平衡很可能已经开始转变。

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