赵娟

　　上周，在国务院出台4万亿经济刺激方案的背景下，A股市场在全球市场下跌环境中走出难得的独立行情，反弹力量逐渐显现。此前一致看空的势态有所转变，乐观者认为反弹将上2000点。但作为A股主力机构的公募基金依然谨慎，为反弹的可持续性及底部考验埋下了阴影。

　　预留了下跌的空间

　　“我们向市场屈服了，今天开始大笔买进将仓位提高到五成。”深圳某私募基金经理13日午后称，他主要选择了水泥、钢铁、工程机械、基建等短期与4万亿计划相关的强势板块少量介入做短线。虽然仍担忧基本面恶化及估值尚高，但政策力度之大让他“不敢小觑”，逐渐加大参与。

　　天相投顾首席分析师仇彦英认为，此次利好和前几次最大不同的是为股市提供了一些结构型机会，铁路、钢铁、基建等行业为资金提供了买入动力，积聚人气。

　　分析普遍认为，此次提出的积极财政政策和适度宽松的货币政策，以及扩大内需、促进经济平稳较快增长的十项有力措施等一系列政策意味着全面刺激经济增长将开始落实，市场信心得到恢复。

　　中金公司认为，未来一段时间政策的力度和节奏会继续超出市场的预期，可能大幅度减息以及出现更大力度的财政刺激方案，未来一年中国会减息216个基点，发行国债有望达到1.3万亿，另外中央经济会议在即，市场对政策也有期待。而中信证券预计年内还将至少降息一次，还可能继续降低存款准备金率。

　　技术派则认为，利好出台前市场已收出十字阳线，显示出一定的作多实力，而13日，分析人士纷纷用“好看”形容A股。

　　杭州新希望分析师指出，13日沪指突破30日均线、连续四天收于5日线上方，周线强势突破5周线，底部特征明显，后市仍有一定反弹空间；虽然短期由于涨幅过快，获利盘回吐压力比较大，不排除可能出现调整，但由于指数已经站稳1880点，调整幅度将不会过大。

　　另类技术派钟情的时间窗口理论也被适时的提出。有分析人士认为，对2008年来说，最重要的时间窗口无疑是9月或11月，依据是从谷底周期看，沪深股市有一个40月左右的时间窗口，而从998点起，它的第39月为今年9月，第41月则是今年11月，或从数列理论推导11月将是一波大调整结束的时间落点。

　　经历了上周的独立行情，认为A股反弹能持续到2000点附近的声音逐渐增强。

　　申银万国桂浩明最新发布的报告指出，前期港股随美国股市的反弹，幅度曾达到了43.47%。境内市场在有基本面支撑的情况下，反弹30%不为过，这次股市上涨的目标大致是在2150点附近。

　　一些基金经理认为，在经济下行周期中财政政策比货币政策更加有效提振投资者信心。同时还有技术面和资金面的支持，虽然A股此轮反弹仍会结束，但从目前看，跌到1500点的可能性极小。

　　仇彦英认为，今年3季度业绩的坏消息释放促成了前期低点。由于4季度的相关数据缺乏，此轮反弹预留了下跌的空间，预计明年1季度将再度考验底部。

　　A50基金的信号

　　国际资金进出活跃的iShare新华富时A50基金(以下简称A50基金)近日成交量明显放大。13日香港市场大跌，但A50基金却逆市上升2.2%至8.8港元，个别A50基金认购权证升幅达到40%以上。

　　与此前印花税调整等利好出现时A50基金多有预见性反映不同，此次A50基金并未提前表现。不过，10日当天A50指数超过A股大盘升幅涨10.1%，成交量超过20亿元，此后虽成交量有所下滑但也维持在13亿-17亿元。

　　资金流向显示，更有较多资金净流入A50基金认购权证，仅10日当天就达2000多万港元，近期净流入总量超过3200万港元，国际资金对A股反弹持续预期较强。

　　理柏基金研究机构中国大陆与台湾研究主管冯志源指出，经过近日的上涨，A50基金折价逐渐减少，12日收盘接近价平，一定程度上意味着国际资金对A股市场态度向积极转向，至于会不会再现长期溢价还要看两个市场的表现。

　　QFII资金近期的流向似乎也验证了香港市场国际资金的判断。指南针Topview数据显示，此前坚决看空的QFII竟是本次反弹行情的绝对主力，从11月5日-12日，数家知名QFII席位净买入A股市场金融等蓝筹股超过20亿元。

　　来源：经济观察网

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