智多盈投资 余凯

　　周二A股市场未能延续前日强劲的反弹格局，两市大盘双双冲高回落。尽管盘中钢铁、水泥、工程机械等内需受益板块强势不改，但权重股集体走势萎靡，而券商以及白酒板块的大幅下挫对市场构成不小的压力，至收盘沪深两市股指均收出小阴线。值得关注的是，尽管指数的表现不尽如人意，但盘中个股表现可谓是乱花渐欲迷人眼，除了内需板块因政策推动热度不减外，煤炭、地产板块也都有不错的发挥，甚至前期沉寂已久的中小板相关品种也出现了热络的迹象。显然，在大盘上下两难之际，随着反弹行情向纵深发展，挖掘结构性的投资机会显得至关重要。

　　政策导向下的主流热点

　　近期扩大内需的政策密集出台，强劲的政策组合拳稳定了投资者信心并在一定程度上激活了A股市场。而随着投资力度的不断加大，外需乏力对国内经济增长的不利影响将得到有效抑制，从而防止国内经济因国际因素而出现硬着陆，经济增长预期的好转必然会给A股走势提供有力的支撑。但与此同时，由于此次政策利好并非直接针对A股市场，再加上从“4.24”到“9.18”政策救市均无果而终，甚至一度走上了越救越跌的恶性循环；而经济刺激政策的出台也并不意味着宏观经济下行的拐点已经显现，因此短期A股市场仍然存在反复的可能。

　　在缺乏系统性机会的情况下，主题性的投资机会尤其是政策导向下的投资机会就成为市场关注的焦点所在，如钢铁、水泥、工程机械等内需受益板块。另一方面，从目前的态势来看，基于A股市场仍然是处在重新寻找合理估值水平的阶段，市场参与各方也处在不同的博弈状态，典型的如市场面和政策面、流通股东和限售股东、机构投资者和中小投资者等。而在市场博弈程度明显加剧的情况下，参与各方不太可能采取比较激进的投资策略，因此政策导向下的投资机会成为阶段性的主流热点也在情理之中。

　　内需受益板块成最大亮点

　　在保增长目标下，着力扩大国内需求已成为保持国内经济稳定增长的关键之举。面对新一轮基础设施投资热潮，水泥、钢铁、工程机械、路桥建设等行业无疑成为受益最大的板块。不仅如此，随着相关个股日益火爆的表现，在赚钱效应不断显现的刺激下，内需受益板块也呈现深化和扩散的态势，如钢结构、部分机械行业。显然，在“中央出台扩大内需促进经济增长的十项措施”以及“落实中央政策措施的七项工作”相继出台的背景下，内需受益板块仍将会受到资金面进一步的挖掘和追捧。

　　另外，还有不少政策推动下的投资机会正蓄势待发。事实上从十项扩大内需、促进经济增长的措施就可以看出，这次积极的财政政策不但着眼于拉动经济增长，更强调了夯实基础、保障民生，体现了扩大投资与优化结构并举。如保障性住房建设、医疗卫生文化事业、环境建设所催生的结构性机会。另外，央行行长周小川近期表示，不排除透过人民币贬值，来推动出口，保持经济增长。如若实施这一政策，将会对纺织、服装等出口导向型行业构成一定利好。此外，税制改革已被视为保持经济增长的重要措施，其中增值税改革将会对上市公司经营业绩产生深远的影响，因此，增值税转型政策对装备制造业的利好效应也需要引起高度关注。

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