长城证券 高凌智

　　国务院周末提出实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，同时出台十项更加有力的扩大国内需求的措施。一揽子“经济刺激方案”扭转了弱市格局，今日A股出现井喷式反弹。同时，全球市场(香港、日本乃至欧美)第一次在A股市场的拉动下全线上扬。

　　酝酿本次反弹的基础因素总结如下：1.经过年初下跌，尤其是十月份的快速下跌后，长期投资的安全边际得到提升。2.三季报业绩超出预期恶化的风险得以释放后，处于风险间隔期的市场环境有利于形成反弹。3.救市政策从预期逐步转成现实，悲观情绪得已缓解。降息、国务院部署扩内需促增长的十大措施都是具体表现。而中央经济工作会议继续形成新的良性预期。

　　对于这次“经济刺激方案”的理解，关系到后期行情的判断。我们乐观看待反弹的力度与持续性，这轮反弹的丰富性远远强于“9.18”三大救市政策引发的反弹。

　　1保增长政策开始实质性落实。国务院11.5号开会定框架，11月10召集省区市和国务院部门主要负责同志会议部署落实。从政策主线上来看，还会有后续政策出台。目前对于保增长政策，应该看到积极的作用，抛弃怀疑和犹豫。

　　2 本轮政策内容丰富，本处不做仔细分解。但是我们判断在本次政策作用下，09年中国GDP仍会保持持续增长，GDP下滑至7%附近的“硬着陆”情景发生概念较小。

　　3 在上述背景下，反弹趋势基本确立。前期1664点的的阶段性低部在11月仍将有效。对于反弹高度很难预测，认为要强于“9.18救市反弹行情”，从今日盘面来看，不排除市场继续出现逼空式上涨。

　　对于操作策略和品种，建议如下：建议投资者增加持仓比重，介入反弹。对于投资品种，建议估值(低估值、绝对价格便宜)优先。第一，投资拉动的行业属于首选，关注投资受惠型的企业。如铁路基建、基础设施建设(机械、建材等)。还是首要关注投资行业。第二，重点是低估值，跌幅比较大的。集中在银行、地产等；具体到个股层面，建议在上述两个维度框架内，选白马股、行业龙头股。

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