国诚投资

　　投资者所担心的两大利空因素“谈非依然色变和中国经济确实进入下降通道”并未完全消除时，投资者的信心近日却得到了有效恢复，底部连续2日的“放量上涨”说明了“积弱难返”的市场始终存在阶段性机会。国诚投资近半个月也是连续数日发文《增持真空期后的投资机会》、《市场或将在沉默中爆发》、《政策累积效应终将爆发》、《回购带出市场阶段性机会》等等，都揭示市场筑底后的阶段性机会。我们认为投资者信心的恢复得益于以下四大因素。

　　一、直接刺激因素——真金白银4万亿：2010年底仅两年多时间内投资规模达4万亿元，撬动内需，产业链分享大蛋糕。从前期媒体新闻的2万亿投资铁路建设到交通部将在未来三到五年投资5万亿，到国家为了“保增长”，国务院总理温家宝5日主持召开国务院常务会议，会议确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施，加大基础性建设投资规模约为4万亿元。所有投资将带动下游相关各行业的复苏，而在全国所有地区、所有行业全面实施增值税转型改革，也将增厚企业利润，减少企业负担，有利于企业的发展，10项措施中相关行业的股票也成为近期市场持续的热点。如：水泥行业、机械行业、建筑建材等行业的个股都是极其活跃。这也将对证券市场信心恢复起到了较大的提振作用，这种做法对资本市场的复苏是有证可循，在上世纪30年代的萧条中有过一次良好的借鉴，当时美国大规模修建公共建设项目,而换来的是美国经济的快速复苏。无疑及时果断的政策措施,将有助于经济的平稳增长，也有助于资本市场的信心的恢复。

　　二、坚实的经济政策引导：经济政策首次“双转型”，由“稳健的财政政策和从紧的货币政策”，变为“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，为中国经济的软着陆奠定了基础。当前外需减弱，一些企业出现经营困难，投资下滑，内需不振，中国经济存在下滑的风险，此时重新启用积极的财政政策，配合实施适度宽松的货币政策，扩大投资规模启动国内需求，是“求人不如求己”应时之需、必要之策。货币政策中是中国10多年来首次使用“宽松”的说法。1998年在我国实行积极的财政政策的同时，实行稳健的货币政策。2007年下半年，针对经济中呈现的物价上涨过快、投资信贷高增等现象，货币政策由“稳健”转为“从紧”。如今，货币政策转为“适度宽松”，意味在货币供给取向上进行重大转变。适度宽松的货币政策意在增加货币供给，近两个月以来，央行三次降息、两次下调存款准备金率、调整央票发行以及取消对商业银行信贷规模硬约束等，已向市场明确传导出了“转向”信号。近期降息的预期也变得较为强烈。

　　三、经济数据的良好预期——PPI和CPI，双降无悬念。今年8月份，我国PPI曾创下了10.1%这一12年新高，但该数据在9月份明显回落至9.1%。而最新公布的10月份同比上涨6.6%，比9月份回落2.5个百分点。CPI数据从6月份的7.1%和7月份的6.3%一下回归“4时代”，而9月份CPI同比上涨4.6%，涨幅比8月回落0.3个百分点。暂时的通胀压力的大幅缓解为货币政策的实施放宽空间，为煤电联动、资源税的开征、燃油税等能源价格的改革奠定基础。

　　四、反弹得到技术面的支撑。技术上分析，大盘已经完成大A浪中的5浪调整，11月份存在大B浪的反弹的阶段性机会。一般来说，反弹的空间应该至少可以看到0.286的位置，即2140点附近。因此,笔者预测市场反弹高度应该在2100-2400点附近。这个区域也正好是前期的成交密集区域，压力比较大。总体来看，市场短期内还应该有拉升的空间，投资者应该把握住这次的机会。

　　综述，尽管各种不利的因素不能立刻消除，但是市场传达的四大积极因素也不能忽视，而资本市场也总是先于经济见底。所以伴随未来一段时间积极的宏观调控政策的陆续出台，市场信心的逐渐恢复，阶段性的操作机会应该重点把握。

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