期待方案细节明朗

　　“虽然本次政策出台明确代表了中国的政策调整进入了一个新阶段,但我们认为刺激措施的规模仍存在很大不确定性。”高盛高华发表的最新研究报告作出这样的判断原因在于,首先,4万亿元的投资是一个“总额”的概念,其中一部分即使不出台刺激措施政府也会进行投资。而在此基础上的“额外”或者说“追加”投资额目前尚不明确；其次,从投资的资金来源来看,政府不会使用外汇储备来进行投资,因为这需要中国采用截然不同的汇率体系；最后,据悉财政部已经要求国务院允许地方政府发行债券,而此举与《预算法》存在冲突,所涉及的立法变动可能是一个漫长的过程。

　　对于政策给股市带来的影响,中金公司的观点也显得谨慎。该机构判断,短期内市场有可能给予“十大”刺激经济政策正面的反馈,特别是对钢铁、水泥、工程机械等基建相关的板块股价有利,但资金来源以及投向方面尚待明确,对市场的持续性有待观察。若4万亿元全部来自于政府投入,中金公司估算将拉动2009年GDP约1.8个百分点。

　　中央经济工作会议在即,市场也对政府可能推出的政策也有所期待。中金公司认为,未来一段时间内政策的力度和节奏会继续超出市场的预期,而可能的政策包括更大幅度的减息以及更大力度的财政刺激方案。该机构预计未来一年中国会继续减息可达216个基点,如果通胀大幅度走低、甚至出现短暂的通缩,降息的力度可能会更大。

　　此外,高盛高华认为,“十大”措施中缺乏两项主要的政策调整:一是个人所得税的调整没有被提及,此前市场普遍预计政府会将个人所得税的起征点从目前的人民币2000元/月提高到3000-4000元/月,以提高个人可支配收入和消费；二是措施中没有提及将利率调整作为促进增长的主要政策工具,而关于货币政策的措施多集中在银行贷款的规模和方向上。（骆海涛）

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