除汇金公司、央企、地方国资委外，其他上市公司在目前所处的低位也使得大股东屡屡出手增持。

　　有统计数据显示，从8月28日中国证监会发布增持新规至11月4日，已有121家上市公司大股东、14家上市公司高管进行了增持，被增持的股份约13亿股。而增持的主体，从前期以央企为代表的国家队，逐步向其他性质的产业资本扩散；增持的目的，从单纯的维护股价、稳定市场，转为借助当前低迷市场完成产业整合。如深圳茂业百货实际控制人通过旗下公司分别举牌了商业城、渤海物流、深国商等3家公司，海螺水泥增持了冀东水泥等水泥类公司，力图通过证券市场快速高效地实现行业整合和规模的跳跃性扩张。

　　从历史上来看，上一波熊市末期，这种直接在二级市场的增持举牌行为也是多次出现，如银泰百货通过在低价位举牌杭百大、鄂武商、中兴商业，获得了资本运营的巨大成功。近期天音控股、海马股份回购计划的推出，也刺激相关股票连续涨停，这一板块形成的良好效应正在逐步扩大。

　　同时，虎视眈眈的外资机构也开始纷纷抄底。从已公布的三季报的公司来看，QFII在三季度持股规模反而大举上升，不过由于资金有限，持仓主要集中在少数优质股票上，而且在个股选择上调整明显。一些行业龙头得到了青睐，如万科，瑞士信贷(香港)有限公司在二季度并未排在该股前十大流通股东中，但万科三季报却显示，该公司持股数量1.68亿股，持股比例1.79%，迅速飙升成第二大流通股东；摩根大通银行在三季度持股数量也高达1.39亿股，排在流通股第三位，除此之外，德意志银行和瑞士银行也在三季度分别买入9936万股和7945万股的万科。但并非所有QFII都钟情于万科，花旗环球金融就未出现在前十大流通股中。

　　本周三，瑞银证券通过大宗交易系统一举买入3亿元A股，兑现了此前作出的抄底A股的承诺。在外资机构看来，当前A股市场估值吸引力已非常明显。

　　“大小非”抛压暂趋缓和

　　大宗交易活跃度下降

　　来自上证所的数据显示，近来大宗交易活跃度显著下降。进入10月份，有数个交易日甚至未出现一单大宗交易，这种情形自4月底以来并不多见。而从TOPVIEW数据来看，随着股市的不断下跌，法人股账户的卖出金额也在逐渐减少。

　　今年4月底，大宗交易平台被交易新规激活。5月份，沪市大宗交易成交量骤然增至9000万股，6月份成交更是近3亿股。但随着行情的日渐低迷，大宗交易量逐步走低，7、8、9、10四个月，成交量分别为1.7亿、2.2亿、1.82亿和1.43亿股，日均交易量也从最高时的1500万股降至10月份的700万股。其中，8月份作为“大小非”年内解禁高峰成交稍有放大，但在9月初和10月底的低迷行情中，沪市竟出现多个交易日未发生大宗交易的现象。

　　从被视为解禁股抛售风向标的“法人股账户”的表现看，赢富王TOPVIEW数据显示，行情低迷的确会降低资金流出的意愿，而股市反弹往往会使抛盘骤然加大。在4月21日至4月30日的8个交易日中，受“4·24”利好刺激，沪市法人股账户大举抛出669.3亿元。5月份，大盘在3000点以上运行，该类账户更是抛出1017.3亿元。但随着市场再破3000点，法人股账户的抛压也逐渐减轻，8月份仅抛出408.2亿元。9月19日之前，沽售量仅有202.2亿元。随后，在“9·19”三大利好的刺激下，9月22日当天，法人类账户的抛出量达100亿元。然而，10月份以来，市场仍不见好，法人股卖出额度再度萎缩至422亿元。

　　有分析人士认为，大宗交易的萎缩和法人股抛压的减轻，或表明持续低迷的行情降低了“大小非”抛售的欲望，“大小非”压力可能暂时趋于缓和。尽管只要市场反弹，抛压就会立即显现，但以前的市场只有减持一个方向，现在却出现了有增有减的PK局面，这的确有利于稳定市场。

　　历史颇多相似

　　1500-1700点底部基本明朗

　　从环境来看，在1996至1997年的一波牛市结束后，股指经历了长达两年的调整，宏观经济方面，东南亚金融危机爆发，通货紧缩困扰着我国经济，投资者情绪极度悲观，而管理层对股市的积极姿态则日趋明显。这与当前从998点到6124点后的大牛市后的持续调整，并遭受全球金融危机的背景非常相似。宏观方面，紧缩的“调控”政策与通缩条件下的政策背景虽不可同日而语，但对于股市而言，外部环境的复杂度却是相似的；同样，管理层力促市场稳定与回暖的努力亦非常明确，应该说，市场环境蕴含着颇多的相似。因此，目前虽说底部无人能够准确预期，但辩证地看，市场每一次的重要机会总是产生于市场的悲观绝望之中。

　　从估值上看，本周二，上证综指收于1706.70点，创下调整以来的收盘新低，令市场估值水平再度下探。最新数据统计，当日A股市场的平均市盈率为12.62倍、平均市净率1.95倍，沪市两率分别为12.42倍、1.96倍，深市为13.67倍、1.87倍。两市市盈率比上轮熊市底部还要低两成。

　　从技术上看，上证综指探至998点井喷至1118点后，经历了28个交易日的调整，最终完成了二次探底的技术形态；而目前上证综指自“9·18”井喷以来，同样经历了持续的调整，持续时间已经26个交易日，与前者非常相似。尽管历史不会简单重演，但从最近沪指自创1665点新低点以来，都走出了一阴一阳的斑马线形态。从纯技术的角度判断，这往往意味着大盘已经逼近了变盘的关键时刻，会否重演28日的二次成功探底，或者再度破位下行至1500点，不妨拭目以待。

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