东海证券 王凡

　　继周二成功探底回升后，周三沪深股指高开高走，收盘涨幅均超过了3%，成交量亦明显放大。我们认为，近期外围市场出现强劲反弹，国内刺激经济的多项政策相续出台，A股上市公司增持和回购日渐增多，市场中的利多因素正持续积聚，震荡反弹行情有望就此展开。

　　股市回暖领先于经济复苏

　　近期周边市场出现了强劲反弹，美欧主要股指短期内出现了近30%的上涨，市场正逐步消化有关经济与上市公司盈利能力的负面影响。而奥巴马入主白宫，民主党同时掌控政府和参众两院，将有助于金融救援计划的顺利实施。这将使投资者对美国经济形成稳定的预期。全球信贷市场也开始逐步解冻，货币市场利率持续下滑，美元隔夜同业拆借利率(Libor)连续第8个交易日下滑，较9月30日的最高点6.875%大幅下跌650个基点。市场的恐慌情绪逐渐消散，之前各国央行消除金融危机的努力效果开始显现。我国香港地区恒生指数在不到两周的时间内反弹幅度超过了40%，也对A股形成积极影响。

　　而从国内宏观面来看，针对前三季度经济增速放缓的情况，管理层及时出台了一系列刺激经济、稳定证券市场的利好，通过积极的财政、货币政策，意图使投资、消费、出口这三架马车再度启动。从历史上来看，宏观经济一般在经济刺激政策出台后6到12个月内产生明显效果，而股市作为经济的晴雨表，在新兴市场中表现往往要领先于宏观经济3到6个月。目前来看，宏观经济在2009年三、四季度出现拐点的可能性较大，因此，A股市场底部的出现或许已经不远。

　　增持回购形成市场热点

　　近期香港市场出现上市公司回购热潮，而A股市场目前所处的低位也使得大股东屡屡出手增持。从8月28日中国证监会发布增持新规至11月4日，已有121家上市公司大股东、14家上市公司高管进行了增持，被增持的股份约13亿股。而增持的主体，从前期以央企为代表的国家队，逐步向其他性质的产业资本扩散；增持的目的，从单纯的维护股价、稳定市场，转为借助当前低迷市场完成产业整合。如深圳茂业百货实际控制人通过旗下公司分别举牌了商业城、渤海物流、深国商等3家公司，海螺水泥增持了冀东水泥等水泥类公司，力图通过证券市场快速高效地实现行业整合和规模的跳跃性扩张。而从历史上来看，上一波熊市末期，这种直接在二级市场的增持举牌行为也是多次出现，如银泰百货通过在低价位举牌杭百大、鄂武商、中兴商业，获得了资本运营的巨大成功。近期天音控股、海马股份回购计划的推出，也刺激相关股票连续涨停，这一板块形成的良好效应正在逐步扩大。

　　从技术形态上来看，上证综指在本周二探至1678点之后止跌回升，有形成二次探底的迹象，调整过程中成交量的极度萎缩，表明投资者惜售心理严重。而周三的放量上行，更使K线组合上形成典型的“黎明之星”，股指有望顺势震荡反弹。

　　在市场从低位向上反弹过程中，操作上宜待市场回落时逢低分批建立一定仓位，短期可关注前期超跌较为严重的低价股，中长期则可关注成长性较明确而享受溢价的医药、农林、食品、电信等行业，以及受益于经济刺激政策的基建、铁路等主题板块。

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