今日投资

　　周边市场本周纷纷企稳回升，香港恒生指数一周涨幅超过10%。A股市场却是继续惯性下行。沪深300收于1663.66点，一周跌6.62%。成交持续萎缩，上海市场日均成交额从上一周的345亿降至298亿元；深圳市场由上一周的147亿减少到145亿元。

　　再次降息未能刺激市场走强。中国人民银行29 日宣布，从2008 年10 月30 日起下调金融机构人民币存贷款基准利率，其中：一年期存款基准利率由现行的3.87%下调至3.60%，下调27bp；一年期贷款基准利率由现行的6.93%下调至6.66%，下调27bp。这是中国央行两个月内第二次同时下调存贷款基准利率，也是第三次下调贷款基准利率。降息间隔时间由一个月缩减至本次的半个月，频率明显增快，显示出管理当局力保经济平稳较快增长的决心。

　　中金公司指出，本次降低利率在市场预料之中，将使得杠杆较高的企业和负债群体成本略有降低，但对整体经济难以产生较大推动效果，因为经济下行之时银行面对风险放贷更为谨慎，且贷款需求也会明显萎缩，因此降低利率难以鼓励贷款，过去历次中国经济下行周期中尽管降息贷款仍大幅放缓就印证了这一点。预计至09年底还将降息216个基点。

　　3季度业绩增速放缓成为近期压制投资者信心的主要因素。上市公司2008年三季报披露工作周五收官。统计显示，今年前三季度，上市公司整体业绩仍保持增长，但增速已明显放缓。与此同时，有可比数据的1604家公司第三季度单季盈利能力同比下降9.03%，环比下降19.11%，全年业绩增速趋缓已成定局。前三季度有可比数据公司利润同比增长7.11%。但剔除中国石油、中国石化后，上市公司净利润增速为17.65%。

　　大盘蓝筹整体走弱，但明显分化。中国石化(600028)大跌15%，而中国石油(601857)仅跌2%；中国平安(601318)升0.49%，中国人寿(601628)跌4.07%。银行股跌势放缓，招商银行(600036)和工商银行(601398)各跌3.71%和2.16%。国信证券表示，三年以上的存贷款利率为非对称降息，存款利率下降大于贷款利率，仅从数字上看，利多于银行业。但由于降息预期下的存款定期化程度加深、贷款增速放缓等因素，此次降息短期内对银行业的影响中性。中长期而言，由于降息，企业利润提升，带动经济增长，将间接利好于银行。

　　令人失望的3季报令东方航空(600029)和中国国航(601111)抛压增大，一周各跌13%和21%。在高油价和需求放缓的双重打击下，去年还欣欣向荣的航空业今年却再度跌入亏损的深谷。两家公司前三季度分别亏损22.92亿元和6.57亿元。东方航空预计2008年全年将出现亏损。中国国航则表示，原油价格上涨导致公司前三季度航油成本同比增加26.63亿元、上升64%，联营公司的投资收益同比减少8.52亿元。

　　大小非减持压力进一步打击市场热情。在即将到来的11月份，上市公司限售股解禁规模再度攀升，解禁股份合计149.54亿股，与10月份环比增加43.43%，解禁市值约为976.5亿元。

　　作者：陈智，CFA

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