德邦证券 吴炳华

　　系统风险研判 中性 操作指数 50

　　股指震荡区间测算： 1920-2000(沪指)

　　我们坚持金融和财政政策都将进入长时间的放松过程，直到政策影响到实体经济为止，以防止经济增速的快速回落。刚刚公布的提高3486项商品的出口退税率成为有一次政策的放松措施。但我们认为财政金融政策放松依然难以对经济面产生快速影响。而周二沪深两市仍然出现走高后的回落，沪深两市同时受制于10日均线，特别是尾市杀跌表明目前市场依然存在压力。成交量较前一交易日再次有所放大。此外，隔夜欧美市场出现下跌，受外围市场走势对A股反弹难以构成支撑。所以综合看我们认为沪指周三在1920-2000点之间震荡。

　　从市场表现看，所有行业和板块涨跌相当。其中水泥、有色金属、农药化肥、煤炭和农林牧渔等居于前列，但涨幅大多勉强在1%之间，涨幅非常有限。周二晚间公布的提高出口退税的政策有利于出口行业的赢利，但目前可能并支撑其中期走强。金融和地产周二成为市场下跌的主要动力。从个股看，两市涨停个股为25家，主要集中在纺织和机电等制造出口类行业中。两市上涨的个股只有600余只。两市虽然没有出现跌停个股，但由于金融股全线下跌导致指数出现下跌，下跌家数接近800家，上涨家数略占劣势。因此，从盘面看A股市场依然难改弱势。由于政策持续放松，因此周三市场震荡为主。

　　国际市场方面，欧美市场继周一大幅反弹后出现回落。受包括德州仪器与Sun Microsystems在内上市公司财报低于预期及悲观业绩预报影响，美股周二大幅下跌。三大指数分别下跌超过2%、3%和4%。同时欧洲市场几乎全线下跌。而亚太惟独日经指数上涨超过3%，因此全球性金融动荡还将维持。A股周三受外围和国内的综合影响可能出现震荡为主的走势。

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