与历史上的大调整比较

　　有人认为，沪指从2001年6月的2245点到2005年6月的998点用了4年，而沪指从2007年10月的6124点到2008年9月的1802点只有11个月。如果这次调整时间是上次的二分之一，那就需要调整2年；如果这次调整时间是上次的三分之一，那就需要调整16个月，所以，这次的调整还会延续较长时间。

　　时间与空间互换是股市中经常谈论的话题，以时间换空间或者以空间换时间，不能只从一个角度去看问题。沪指从2001年6月的2245点到2005年6月的998点下跌了55.54%，沪指从2007年10月的6124点到2008年9月的1802点下跌了70.67%，完全可以用一句“以空间换时间”来比较这两段调整：有了70.67%的调整空间，调整11个月足以抵上4年了。说得更干脆一些，这两段调整在时间上本来就没有可比性。

　　沪指从1993年2月的1558点到1994年7月的325点下跌了79.14%，花费了17个月。有人提出沪指从2007年10月开始的调整需要16个月甚至24个月，还有一个原因就是参考了这次调整。

　　其实，从1993年7月到1996年5月那段时间，一年期储蓄利率为10.98%；三年期储蓄利率为11.70%，另外享受保值贴补，保值贴补率最高曾达到13%，两者相加银行存单最高的年收益率接近25%。沪指正是在这种经济基本面的重压之下，才从1993年2月的1558点跌到1994年7月的325点。

　　既然1993年7月到1996年5月那段时间的经济基本面现在不可能复制，那么，沪指14年前的那种调整现在也就不可能出现。

　　反过来看，尽管这次调整幅度没有达到79.14%，但70.67%的跌幅也已经很大了。这不得不让人们深思，为什么在经济基本面有很大差异的情况下，这次的调整幅度会接近14年前的那次调整呢？答案只有一个，那就是股权分置改革中“锁一爬二”的错误设计，使得大小非问题延后，造成最后矛盾集中爆发。

　　慢牛行情可以期待

　　大小非问题起源于2001年6月的国有股减持，那时童牧野先生写过一篇《洒家与国家心连心》的文章，号召投资者“国有股减持，我们也减持”。而现在，国有股股东的态度已经从减持转为增持，从“与国家心连心”的角度看问题，我们可以不增持，但今后也用不着在沪指1800点处减持。如果这一想法成为共识，那就宣告2008年9月的1802点就是一个历史大底。当然，成为共识需要很长时间，但事实会教育人们，“与国家心连心”的重要性。

　　既然7年前的国有股减持可以转为现在的国有股增持，那么，一旦股价涨得太高，国有股增持也可以转为国有股减持。所以本轮井喷行情不可能延续，见底后的上涨方式取决于经济基本面。

　　既然我认为这次形成的9月大底与1996年的1月大底有更多的可比性，那我必定会认为沪指从2008年9月18日的1802点到9月25日的2333点涨得太快了，需要有一段时间来夯实底部，而夯实底部会有两种方式：第一，沪指在短时间内补去“9•19”跳空缺口，在1800点和2000点之间经过筹码换手，然后再缓慢攀升。第二，沪指不补(包括部分补去)“9•19”跳空缺口，在2000点上方强势盘整，然后再缓慢攀升。

　　就我个人而言，希望出现第一种波动方式，因为指数点位越低，消化“小非”压力所付出的资金就越少。还有，留下“9•19”跳空缺口，总会让有些人想起“缺口必补”的说法，从而心神不宁。当然，希望的事情并不一定能够实现，1994年8月1日沪指就留下338到377点这39点的跳空缺口至今未补，而且今后也不可能去补了。既然有底部缺口不补的先例，那也就没有百分之百的把握断定会补去“9•19”的跳空缺口。

　　综合市场面、政策面和经济基本面的因素，可以得出结论，井喷行情将向慢牛行情演变。

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