目前A股市场的估值已经接近历史低位，并与成熟市场的估值水平接近。对于后续市场的表现，我们认为，经历短期的适度调整之后，A股市场会继续反弹机会，但走势会比较反复

　　平安证券 罗晓鸣 李先明

　　事项：

　　1、经历短期普涨后，A股市场短期出现一定调整，个股表现出现分化。

　　2、汇金等公司纷纷宣布增持A股。

　　主要观点：

　　在9月19日撰写的《组合利好有望带动短期市场反弹》一文中，我们认为交易印花税单边征收、汇金计划增持3大银行股以及国资委鼓励央企增持或回购股份等3大利好将有望带来A股市场短期的活跃和反弹。但在市场趋势尚未有效改变以及外围市场波动风险尚未消除以前，建议短线投资者可以考虑在上证指数快速上冲到2200点上方后适度减持，等待股指可能再度回落所带来的建仓机会。

　　近期市场表现基本符合我们此前的判断。对于后续市场的表现，我们认为，经历短期的适度调整之后，A股市场会继续反弹机会，但走势会比较反复：

　　1、我们判断，宏观政策在未来一段时期仍有望进一步放松。宏观政策的放松，将使得不管是实体经济，还是股票市场的资金供求关系，预期都有望得到改善。而且预期中的政策放松，也有望构成下阶段支撑A股市场表现的重要利好消息。

　　2、经历阶段性的恐慌之后，全球性的金融危机有望在未来一段时期逐步平息。虽然美国国会可能推迟批准救市方案，一定程度上影响到短期美国以及全球主要资本市场的表现，但我们判断，救市方案获得美国国会批准还仅仅是时间问题。而且除美国外，全球其他国家或地区也纷纷出手，通过向市场注资等方式缓解市场的流动性和挽救市场的信心。并且近期有消息称，巴菲特旗下的Berkshire计划向高盛投资50亿美元，很大程度上也表明，在巴菲特看来，华尔街的恐慌，导致部分优质公司的价值已经低估，也在一定程度上向市场传递出美国金融危机的最坏时刻可能已经过去。由此可能对市场短期的信心产生较为明显的提振作用。

　　3、汇金和央企纷纷宣布增持A股，对市场信心和估值预期将产生支撑效应。截至目前，已经有包括中国石油、中煤能源等多家公司的大股东宣布在近期增持A股。虽然汇金公司对3大银行的增持数量分别只有200万股，象征意义大于实质，难免使得市场此前过高的预期生产较大的落差。但中长期来看，大股东的增持行为，不管是对于市场信心的维护，还是对具体个股和市场整体估值表现的支撑，预期都将起到较为积极的效应。

　　4、持续调整之后，目前A股市场的估值也已经接近历史低位，并与成熟市场的估值水平接近。尤其A股市场的相对吸引力指数，已经突破3%，逐步接近05年最低时的4%，显示中长期来看，A股市场对投资者的吸引力已经较为明显。

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