国诚投资

　　2008年9月18日上证指数在1802点反转！笔者在大盘连续下跌中在南国财经网持续发表了预测大盘即将反转的文章，9月16日(从主力新动向看市场反转点)、9月17日(银行股非理性杀跌或带来大盘中级反弹甚至反转)。18日午盘之后市场有神秘资金突然袭击前期大幅杀跌的银行股，大盘也在银行股带动下出现报复性反弹。而港股市场在午盘之后也出现戏剧性逆转，恒生指数盘中最大跌幅达7.67%，最后收盘仅仅下跌0.03%，同时市场流传管理层即将出台经济刺激政策。18日晚救市组合拳通过新闻联播正式公布：一、从9月19日起，证券交易印花税实施单边征收，由出让方按1‰的税率缴纳；二、中央汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从即日起开始有关市场操作；三、国资委支持央企增持或回购上市公司股份。管理层实质性救市组合拳终于出台!

　　在公布的三条利好当中，对市场投资者直接作用的是印花税的单边征收，这一措施也是最为直接的救市政策。但很多投资者仍然心有余悸，因为前两次调整印花税并没有改变当时市场的运行方向，仅仅使得大盘出现了调整。但笔者认为汇金公司高调宣布入市对于市场的意义远远大于印花税的单边征收，甚至我们可以把这一措施看做是平准基金的变相入市。

　　印花税单边征收实质意义有限

　　对于印花税单边征收，我们的观点是：首先这一措施只是降低了投资者交易的成本，并没有根本解决市场目前面临的信心崩溃和结构性问题。而如果对比此前9次的调整，可以发现大部分情况下都没有能够逆转市场。最近的一次调整是在4月24日，与这次对比，下调的幅度更大，直接从千分之三下调至千分之一，但依然没有改变市场运行的趋势。其次从世界范围内看，在此之前全球只有中国股市(包括香港市场)和澳大利亚的证券交易印花税是双边征收，而征收证券交易印花税的国家也只有20个左右。所以说改革印花税只是股市最基本的制度性纠错，而且在市场深幅下跌中高企的印花税明显是不合时宜的。

　　汇金公司入市意义重大

　　而对于中央汇金公司高调宣布入市，国诚投资认为这才是组合拳当中真正的实质性利好。首先汇金公司由国务院直接注资成立，具有非常深厚的政府背景，汇金公司虽然名为公司，但有人认为它仍是政府机构，由于国资委不负责管理金融类国有资产，所以汇金公司被认为是“金融国资委”。此时入市表明最高决策层已经认可了目前市场的估值水平。其次在历史资料查证中，汇金公司的还积极参与过01-06年期间的历史熊市大拯救。而且汇金公司本身就是中行、建行、工行的大股东，分别持有中行、建行67.49%和59.12%股份，均为其第一大股东。汇金公司持有工行35.3%股份，为其第二大股东。汇金持有工商银行1180.06亿股；中国银行1713.25亿股；建设银行1588.42亿股。最后市场下跌过程中最关键的做空因素是大小非减持问题，这需要真金白银去接盘，而现在作为肩负着国家使命的中央汇金公司宣布进场，其战略意义非常明显，这丝毫不亚于市场一直期盼的平准基金的作用。而从未来政策的连续性看，如果政府继续鼓励支持其他战略资金坚定入市，比如企业年金、保险等资金，并在大小非减持制度以及再融资政策上加以限制，那么，市场的信心将逐步得到恢复。

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