制度建设紧锣密鼓 利好因素不断蓄能

　　本报记者 白 岭

　　在国际股市跌宕起伏的伴奏下，伴随市场制度建设种种利好紧锣密鼓出台，昨日公布的经济数据使得国内经济形势更趋明朗。不过，市场整体对于政策利好反应迟滞，但局部来看依然灵敏和迅速。在CPI数据出台和政策暖风的关照下，昨日市场一度出现积极的反弹，虽然下午大盘反复震荡，但券商股全线飘红成为一道靓丽的颜色。

　　市场整体反应滞后政策

　　由于世界经济前景未见转机，外围股市持续下跌，使得A股估值的国际化道路更加艰难；尽管近期政策上的积极转变已经出现，而投资者的信心日趋脆弱，使之对政策理解出现偏差，以至于估值调整只能以一步到位的方式进行。

　　日前中国证监会有关负责人表示，今年以来证监会一直在有序控制新股发行节奏，发行速度逐月放缓，今后将继续控制发行节奏，平衡市场资金供求。9日公布的《证券公司业务范围审批暂行规定(草案)》，则拟部分放宽证券公司业务范围审批。

　　沪深交易所颁布的新《股票上市规则》，立足于全流通市场监管，在制度上向国际接轨。此举在方便私募股权投资推出的同时，也必然有利于拟上市公司提高融资价格；而限售期的缩短也有望平抑上市时过高的定价。

　　证监会发布《可交换公司债券规定》的征求意见稿，利用金融创新，以提高大小非的长期减持价格作为降低其短期减持意愿的对价，实现多方共赢。这点与股权分置改革的立意可谓一致，可以预期这些政策的落实最终应可圆满解决大小非减持问题。

　　制度性建设为市场铺路，紧锣密鼓，有序进行。尽管A股仍未走出泥沼，但积极的转变力量正在通过时间发酵。

　　经济数据有喜有忧

　　国家统计局昨日消息，8月份居民消费价格总水平同比上涨4.9%。1-8月份累计，居民消费价格总水平同比上涨7.3%。8月份工业品出厂价格同比上涨10.1%，原材料、燃料、动力购进价格上涨15.3%。1-8月份累计，工业品出厂价格同比上涨8.2%，原材料、燃料、动力购进价格上涨12.2%。

　　CPI超预期回落，给大盘的止跌注入了一针强心剂。受美国三大股指大幅下跌的影响，两市股指早盘曾低开低走，沪指直奔2100而去；但早上10点，在国家统计局公布8月份CPI等经济指标后旋即止跌大幅回升，直冲五天线而去，同时成交量也小有放大。

　　不过PPI与CPI“剪刀差”的持续倒挂，让分析师们感到担忧，这将会增加企业成本，使得中下游企业的利润率降低。

　　优质券商IPO激活券商股

　　昨日券商股大幅走强，以积极的姿态回应了此前市场颇有争议的招商证券IPO启动。

　　招商证券拟发行3.585亿股募资约80亿元，其IPO申请已在8日获得证监会发审委审核通过，成为近5年来继光大证券之后，第二家成功过会的证券公司。不过很多投资者担忧，这对目前疲弱不堪的市场仍是考验。但市场人士认为，过度的弱市“恐新症”也会造成误判，看不到其中的机会也是盲目的。对于优质企业的IPO上市，尤其是优质券商IPO的启动，将会给出一个积极的看多信号。

　　2008年以来，在相对不利的市场环境下，招商证券凭借在集中统一管理下的风险可控、多元化的业务结构基础上建立的稳健进取的经营模式，积极开展私人客户、机构客户业务、资产管理业务及各种创新业务，上半年盈利超过12亿元。招商证券以及之前光大证券的成功过会，均标志着资本市场的大门仍然为优质券商打开。

　　另外，证监会发布《证券公司业务范围审批暂行规定(草案)》也促进了券商股的反弹。业内人士认为这意味着融资融券的脚步已越来越近。

　　如果不考虑市场环境，融资融券业务本身对市场的影响可以多空相互抵消，但指数处于长期相对低位时，资金融入方就比证券融入方有较大心理优势，这种心理优势很容易转化为相应的投融资行为。当然此举仍属短期因素，局部热点的有效激活还有待进一步观察。

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