“大小非”将由券商以二次发售的形式分步进入流通领域，此消息未能在周一刺激A股走好，又一次绷紧了市场的神经。

　　“小非”借道“过桥减持”

　　实际上，本周一的大跌大大出乎市场的意料。上周五证监会负责人在答记者问时已经明确表态支持股市走好，外围股市也受益于油价回落而开始反弹，但是A股市场却仍然暴跌130点，让所有关心股市的人都大吃一惊。

　　联合证券公司广州营业部的总经理程峰表示，周一没有一个消息是可以让股市跌的，结果却跌成那样，这个市场已经没有理性了。记者问，是不是散户们都在割肉离场啊？程表示没有这样的事：“散户现在都趴下了，基金也在说加仓。”和讯网上一位网友表示，在现在这个点位还愿意卖的，非“小非”们莫属，只有这个群体在这个价位上还有钱赚。他表示：现在管理层每隔两周都要发表一番给“大小非”流通权“上锁”的言论，可是具体政策又不端出来，其结果就是加快了“非”们因预期不明而变本加厉的出逃。

　　一位业内人士告诉记者，现在一些银行与信托联手，由银行借钱给信托，把“小非”们的股权通过大宗交易吃下来，规避掉“小非”减持的政策限制，然后再以最快的速度卖掉，即实现所谓的“过桥减持”。他告诉记者，在这一利益链中，“小非”因为能够提前变现，信托可以收费，银行可以放贷加上拉进变现后身价倍增的“小非”这一大客户，因此三方积极性都很高，可谓是一拍即合。但是这种合作就怕夜长梦多，所以快速出货是最为紧要的。他判断目前市场的下跌与这一业内新动向有莫大的干系。

　　近四个月大宗交易数激增

　　记者根据深圳交易所的大宗交易情况统计发现，在中国证监会尚未出台《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》的4月份(该文4月21日见报)，深交所当月的大宗交易只成交了1419.97万股，到了政策出台后的5月份，这一数据上升到了3970.25万股，6月份这一数据增至4801.96万股。而随着监管层不断放出要规范“大小非”减持的口风，尤其是中国证监会表示从7月21日起将每月在中国证券登记结算有限公司网站公布“大小非”减持情况后，7月份大宗交易的成交量暴增到11783.5万股。8月份，截至20日，大宗交易转让的股数已达13167.3万股，按此速度推算，8月份大宗交易转让的股份数有望达到20000万股。这意味着，在相关规定出台后的4个月不到的时间内，通过大宗交易转让的股份数量增加了10倍多！与此同时，深成指从5月5日的13860点下跌到本轮行情最低点8888点，跌幅高达35.8%，高于同期上证指数31.7%的跌幅。

　　虽然没有证据表明所有的大宗交易均为“小非”所为(有些大宗交易为2006年5月以后发行的次新股，没有大小非，但有限售股)，但是大宗交易的异常放量与令人蹊跷的市场大跌，还是值得投资者深思的。

　　8月18日发布股权质押公告的锦龙股份(000712)，其“大小非”们的操作思路就与上述“过桥减持”相当相似，不同的是，信托公司是将“非”们所拥有的股权作为质押品收入囊中。该公告称，公司第一大股东东莞市新世纪科教拓展有限公司将其持有的锦龙股份有限售条件的流通股2503万股，质押给东莞信托有限公司，质押期限从2008年8月15日至双方协商解除质押止。新世纪公司没有说明为何要将股权质押给东莞信托。而早在7月4日，新世纪科教拓展有限公司将所持的锦龙股份900万股限售股质押给了东莞信托；6月17日，第二大股东东莞市荣富实业有限公司也已经将所持的锦龙股份2120万股限售股质押给了东莞信托。当时就有记者提出，由于双方质押的条件不公开，“大小非”们很可能以无法回购质押品为由，由信托公司将这批股票代为卖掉，从而使得减持承诺成为一纸空文。　

　　大跌与“小非”减持有关

　　中国证券登记结算公司上周公布的“大小非”减持数据显示，市场的大跌与“小非”们的放量减持存在着一定的关系。

　　近两年来的统计数据显示，上海市场的减持比率为26.02%，低于深圳市场40.30%的比率。上海交易所由于大盘蓝筹股较多，而大盘蓝筹股国有股东较多，因而其大宗交易更多地体现为大盘股的低成本交易市场的特性。7月份，“小非”减持量远大于“大非”，且“大小非”在该月的减持量比6月份暴增88.25%！7月份“大小非”共计减持8.49亿股，其中“大非”减持2.93亿股，“小非”减持5.56亿股。对照股市的走势可以发现，6月份，因“小非”减持的数量增幅不大，因此7月份股市走势相对平稳，而7月份减持数量暴增之后，8月份市场在低位仍然大幅下滑。

　　另有数据表明，一些更小的“小非”因减持无需公告，也在大力减持，同时也不排除“小非”们在6月份最后三个交易日加速减持。中国证券登记结算公司的统计数据还表明，由于股权分置改革而形成的限售股份共4572.44亿股，从2006年6月开始到今年6月底，共解禁842.96亿股，占总限售股份的18.43%。这其中，累计减持250.07亿股，占解禁股份的29.67%。 本报记者 韩平