本周一深综指收盘656.08点，跌破了上一轮牛市高点665.57点

　　浙江利捷 孙皓

　　本周一沪深两市再创新低，深综指收盘656.08点，跌破了上一轮牛市的高点665.57点。上证综指则回落至2300点附近，逼近在A股历史上颇具象征意义的2245点。尽管有消息面以及外盘走强等利好因素，但A股依然萎靡不振，难道市场就此沉沦？曙光又在何方？

　　政策旨在长远

　　上周末中国证监会新闻发言人对“如何看待股市暴跌”、“大小非”等七大热点问题作了深入解答，应该说，在大盘跌破2500点之后，证监会以官方身份解答当前市场关注的焦点问题，显示出管理层对当前市场的呵护态度。然而，这一利好非但没有让昨日大盘止跌回升，反而出现加速下跌迹象。那么为什么会出现这种情况呢？笔者认为，本次证监会的问答不是为了大盘短时间的涨跌，更多的是从大局角度考虑，为的是市场的长远发展。这其中，上市公司分红问题意义重大。证监会表示：拟从制度着手，进一步完善分红制度，逐步引导上市公司在公司章程或年报中明确分红政策；进一步严格上市公司分红作为再融资的前提条件；协调推动国有控股上市公司进一步发挥现金分红的表率作用等等。尽管只有短短的百来字，但却很有可能改变证券市场未来的发展轨迹。

　　机遇在于变革

　　从历史表现来看，A股市场的预期回报非常之低，但是风险却异常之高。这是因为在过去的十多年里，上市公司只注重融资而轻视回报和分红，这导致二级市场上投资者只能靠博取差价才能获取收益。但事实上，A股一直都不缺业绩增长，缺的正是现金分红。

　　由此看来，管理层关注分红问题已经抓住了市场的要害所在，只要分红等制度性问题得到妥善解决，就不愁市场未来不会走上良性的发展轨道。

　　事实上，眼下市场泡沫得到大幅挤压，风险随着下降，预期回报率已经开始逐步回升。如大秦铁路自上市以来，每年都有现金分红，随着股价的下跌，其市息率已超过了2%。其它诸如佛山照明、双汇发展、山东黄金等上市公司也都有长期分红的传统，倘若更多的上市公司能够坚持现金分红，那么当股价跌到一定幅度之后，长期持有股票的回报率将超过国债等稳定利息收益品种，投资者自然不会轻易选择抛售，反而会在二级市场上慢慢形成一种长期持有的投资风气。而这也是投资者的最佳选择，研究数据表明，投资者如果在1926至2005年间的任何一年投资以标准普尔500综合指数为代表的美国股票并持有10年的话，仅会在1926-1936年间遭遇负回报。A股市场也是一样，统计显示A股18年来年回报率是21%，坚持真正长期持有的投资者多数能够获得正回报。

　　综合看，经历了2006年以来的大起大落，眼下市场迫切需要制度的建设和完善，迫切需要完成股市的又一次变革。尽管制度的建设是一个漫长的过程，对于短期市场益处不大，无法帮助投资者在短期内实现解套，但是从长远角度来看，分红等制度的完善将极大促进中国股市长期投资回报率的提升。因此，未来的A股市场肯定是一个抵制投机、提倡长期价值投资的市场，只有那些有理性预期的长期价值投资者，才能够成为股票市场的真正受益者。