智多盈投资 余 凯

　　近日，继煤炭、钢铁、有色金属等周期性行业轮番大幅下挫后，农业板块昨日几乎是全军覆没，其中一度走势天马行空的冠农股份、兴发集团、澄星股份、渝三峡等集体跌停，对市场产生了不小的震撼。

　　大宗商品价格崩跌 近一段时间以来，受到全球经济前景黯淡，市场需求放缓的负面影响，大宗商品的基本面已经难以支撑高企的商品价格。并且随着美国次贷危机不断深入，资金纷纷撤离高风险领域，大宗商品市场也未能幸免于难。国际油价从每桶148美元的历史高位持续下挫，近期更是跌破120美元，纽约市场油价一度跌至每桶118美元。而与之如出一辙的是，农产品市场上也是一片狼藉。自7月份至今豆类下跌幅度达到20%-30%，其中油脂跌幅更甚，棉花、白糖、玉米均创出今年调整以来的新低。

　　在这样的背景下，由于市场普遍担心农产品的大幅下挫必然会影响到农化产品的需求，而煤炭、钢铁、有色金属等周期性行业呈现了典型的多米诺骨牌效应，这在一定程度上更加剧了市场的不安。事实上，伴随着钾肥、磷肥、草甘膦等农化产品价格的暴涨，该板块年内的表现有目共睹，相关产品的价格一旦出现滞胀或者隐现拐点之际，以基金为代表的机构投资者对此类品种的减仓力度毫不示弱。

　　从抱团取暖到劳燕分飞 面对A股市场的持续下跌，基金持股集中度和行业集中度双双回升，反映出基金在股票投资上更加集中于经过优选、确定性更强的股票。“抱团取暖”这一无奈之举再度成为基金在弱势市场中的法宝。但令人遗憾的是，伴随着A股市场出现的整体性调整，基金重仓股的表现不尽如人意，“抱团取暖”反倒成了“抱团下跌”。值得关注的是，近期基金重仓股的锁定性出现了明显的松动迹象。典型的如“攀钢系”下属长城股份、攀渝钛业、攀钢钢钒突然集体跌停、煤炭板块的倒戈一击、宝钢股份的连续“沉沦”以及豫园商城的“高空坠落”，基金重仓股的崩跌走势引人注目。

　　事实上，通过动态配置各风格板块获取超额收益，符合当前热点频繁切换的市场背景。在今年A股市场整体处于下跌的环境中，这种分散投资、积极操作的投资策略逐渐成为市场主流。随着基金投资行为从抱团取暖到劳燕分飞，多米诺骨牌效应的显现终于将一些基金重仓股打下了神坛，投资者在操作时要注意防范相关个股的风险。