渤海投资研究所 秦 洪

　　从以往经验来看，政策导向的变化往往会带来货币政策执行过程中的微调。也就是说，虽然目前从紧货币政策仍在坚定地执行着，但不排除在信贷政策执行过程中出现微调的可能性。

　　上周A股市场在震荡中重心有所下移，似乎表明后续走势仍然不佳。不过，上周五午市后奇迹般的拉升或许改变不佳预期，从而推动着各路资金对本周A股市场的稳定预期。

　　金融股拉升折射相关预期

　　从上周五午市后的走势来看，推动着A股市场绝地反击的力量固然来源于中国石油、中国石化等权重股。但从盘口的领涨力量来看，银行股、地产股等品种持续有大笔买单涌入，而且此类个股在拉升后也保持着相对强劲的走势。这说明周五午市后的拉升行情中，金融地产股的作用不可忽视。

　　而金融地产股的涨升以及机构资金的涌入，主要在于两点：一是港股上周的持续涨升，使得中资银行股的H股股价有较大的涨升，这使得银行股的A股与H股的价格差渐趋扩展，这无疑已成为银行股A股股价涨升的原动力。

　　二是宏观政策导向发生积极变化。 业内人士从公开信息中渐次看出宏观经济政策导向从“遏制经济增长由偏快转为过热”，变化为“防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀”，继而又调整为当前的“保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨”，如此变化折射出当前决策层关注点的变化，即经济增长放缓的压力已成为关注焦点。

　　维稳行情再添新动能

　　而从以往经验来看，政策导向的变化往往会带来货币政策执行过程中的微调。也就是说，虽然目前从紧货币政策仍在坚定地执行着，但不排除在信贷政策执行过程中出现微调的可能性。比如说有观点认为随着某些行业信贷资金的紧张，不排除央行等货币政策决策部门在一定时期内放宽信贷的可能性，追加商业银行信贷额度等具体预期政策就是最好的说明。

　　这一政策预期使市场对银行股、地产股等相关板块产生乐观预期。因为地产行业一旦得到有效的货币政策支持，那么，就有望改变当前新开工面积有所减少的预期，从而推动着地产行业业绩的增长动能。而银行股也可以通过新增信贷额度等获得贷款规模的增长，这对于目前依赖于存贷差的银行股来说，无疑是一个难得的利好。正由于此，上周末银行股、地产股绝地反击，推动着A股市场的反弹。

　　也就是说，信贷政策的微妙变化将为A股市场注入新的做多动能。而近期A股市场的主基调就是维持稳定走势。如此，维稳行情有望再添新气象。故各路资金对本周A股市场的维持稳定走势的预期将相对乐观。

　　利好政策预期铸就新热点

　　这也得到了两个信息的佐证 ： 一方面， 因为奥运临近，奥运情结渐趋浓厚，存在着一定的做多催化剂，尤其是奥运板块。另一方面，因为维持稳定的舆论导向也显示出相关部门希望股市能够在平稳中喜迎奥运，为奥运营造一个祥和的氛围。故短线资金推断，如果股指进一步调整，不排除相关部门出台更为实质性的利好消息的可能性 ，以推动大盘的企稳。所以，这些短线资金认为在维持稳定的舆论导向下，越跌其实越安全，未来的利好政策预期也就愈强烈。这些因素无疑提振了他们本周的做多激情。

　　故A股市场有望形成两大兴奋点：一是奥运临近将激发各路资金的短线情结，比如说上周五的北京旅游、中青旅等个股涨升就是最好的证明。而由于近期A股市场维稳的舆论导向也将为游资热钱发动奥运板块行情提供了极佳的氛围。二是半年报披露的推进，也有利于市场形成含权股的投资热点。上周五的拓邦电子等个股就是最好的证明，如此就意味着含权股有望成为A股市场新的兴奋点，这也有利于A股市场的维稳行情。

　　故笔者倾向于认为本周A股市场有望进一步活跃。当然，投资者也需要注意一个现象，那就是成交量一直迟迟未有效放大，显示出主流资金只是试探性对银行股、地产股予以补仓。既如此，量能不足仍将抑制着A股市场的弹升空间。故建议投资者在操作中尽量不盲目追高，可低吸持有含权股、行业基本面预期发生积极变化的强势股等。

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