世纪证券万文宇

　　7月份A股市场整体维持窄幅整理行情，上证指数基本在2650—2950点的箱体内运行。展望8月，我们认为影响A股市场运行的市场因素主要有以下几个方面：一是限售股份解禁对市场资金面的影响；二是半年报公布期内，业绩因素对A股市场走势的影响；三是北京奥运会召开对市场的影响。

　　限售股份解禁压力应低于预期。8月份是今年限售股份上市数量及流通市值最大月份，但我们认为在目前市场环境下，8月份限售股份流通对A股市场影响作用将可能低于预期。原因包括两个方面：一、从全年各月开始流通股份市值来看，8月份开始流通股份带来的新增市值在全年排第5位，在过去的2月、3月、5月，A股当月新增股份带来的流通市值扩张规模均高于8月。二、在前期市场大幅调整、市场估值水平与国际成熟市场逐渐接轨的情况下，限售股份解禁后的卖出动力减弱。4月20日管理层出台了限售存量股份减持的新规后，大小非抛售股份除了通过竞价系统以外，还有一部分是通过大宗交易系统完成，因此对A股资金的直接分流压力有所减弱。此外，从8月份开始，中登公司每月公布的大小非减持量，将有助于进一步分析限售股份减持股对市场的影响作用。

　　半年报公布难掀业绩浪。数据显示，1-5月份全国规模以上工业企业实现利润10944亿元，同比增长20.9%，比上年同期回落21.2个百分点。在39个工业大类中，34个行业利润同比增长。实现利润最多的5个行业分别是：石油和天然气开采业、黑色金属冶炼及压延加工业、交通运输设备制造业、化学原料及化学制品制造业、煤炭开采和洗选业。同时，今年1-5月工业企业主营业务利润率为5.95%，低于去年前11个月6.47%的水平。

　　今年一季度A股上市公司业绩增速，明显低于去年底机构一致预测的35%-40%增长，近6个月机构持续下调沪深300公司业绩增长预期，预计今年上半年A股上市公司业绩增速同比将低于30%。

　　奥运会对市场短期影响有限。观察奥运会对各国股票市场影响可以看出，在奥运会召开前、后两年各主办国股市均出现较好上涨，而在奥运召开当年，各国证券市场涨跌互见。而整体来看，奥运召开后一个月股市表现强于奥运召开前一个月。

　　根据对8月份影响A股市场的因素分析，我们认为上述因素都难以扭转市场本身趋势。在经过近三个季度的持续调整后，市场已经释放了主要估值压力，目前A股市场具备中长线投资价值，但短期内仍缺乏持续、有效的上行推动力，预计8月份A股市场将维持震荡筑底走势。投资品种方面，我们认为可适当关注以下品种：一是半年报业绩超预期或低估明显的品种可能在业绩公布期内出现强势表现；二是奥运会召开可能给市场带来的阶段性活跃品种。