招商证券

　　交通行业小组

　　摘要：

　　本周国际干散货做空的动力主要来自于全球煤炭贸易的不可抗力事件，南非理查德湾港与煤田之间的铁路今年发生第三次货车出轨事故；占俄罗斯全国煤炭产量50%以上的库兹巴斯矿区车皮严重紧张；美洲的谷物贸易相当坚挺，美国密西西比河的货船碰撞使得谷物出口货盘的大灵便型船行情受挫，但短期和长期期租的市场成交量依然活跃，巴拿马型市场回落极有可能是暂时；铁矿石贸易近期平稳，前期抢运已过，市场即期运力增加，但FFA市场上出现大量第四季度交易货盘。BDI在巴拿马型船市场下挫带动下跌破9000点，7月25日报收8637点，下挫4.2%。

　　国内沿海散货综合指数继续回落，幅度已经趋缓。由于多数公司已经在年初锁定合同运价，基本不会受本轮下跌影响。如果下跌使得今年全年平均运价低于去年水平，将直接影响年底合同谈判双方的情绪和权利。

　　国际原油运输市场继续活跃，苏伊士型船主要航线和VLCC的西非航线运价本周暴涨，带动BITR指数大升，并创近年来新高，7月25日报2317点，升5.8%。成品油运输运价稳中有将，苏伊士以西市场运价继续回落，7月25日报1290点，下跌2.4%。根据我们了解，国内主要公司在此期间可供交易的运力并不多，部分还在今年一季度就做了期租交易，最近的这波上涨行情对公司的直接受益较少。

　　国内出口集装箱运输市场继续平稳，远洋航线中欧洲航线和美西航线运价小幅下跌，而地中海航线和美东航线运价略有上升，特别是美东航线的货量形势较为乐观，部分船公司计划推行8月的旺季附加费；近洋中日本航线本周反弹，继续在低位徘徊。7月25日中国出口集装箱综合运价指数为1139点，与上周基本持平。

　　维持对航运子行业的“推荐”评级，相关观点参见我们中期策略以及月度报告。