进入7月以来，铝、铅、锌价格均出现反弹。针对这一轮价格的波动表现，我们并不认为是一次“增配”的时机，主要原因在于此轮价格的波动并非供需关系发生改变。

　　铝价多半因为国内部分企业停减产的事件挑动，而这不能影响原铝的供需趋势；铅锌价格反弹同样也是因为部分企业停减产，而目前铅锌供大于求的趋势仍在继续。

　　我们认为近期的板块布置仍需静观其变，目前最主要的还是关注需求的变化、盯住电力供应问题的持续影响、考察通胀问题扩散程度。

　　近期铜价表现已经弱于其他金属，主要原因在于第二季度以来国内铜需求的表现疲弱。6-7月份的国内铜需求能否止住下滑态势，对于铜价走势有较为重要的影响。

　　第二季度，电解铝公司的吨铝盈利表现继续下滑，中短期来看，铝的供需仍然是较为宽松的态势。当前的利好仍是电力供应紧张问题刺激铝价，由此我们对于铝业公司的推荐逻辑很简单地归结为成本的比较，建议增持神火股份(000933)。

　　而铅锌相关公司，我们仍不建议介入。近几日铅锌相关上市公司的涨幅，已透支铅锌价格反弹的利好。

　　目前通胀现象可能全面扩散，由此支撑黄金价格。我们认为，在通胀初期金价有望走高，但中期仍需要关注黄金作为投资品而衍生出需求的变化。相关公司中山东黄金(600547)、中金黄金(600489)中报业绩预期均大幅预增。国泰君安