两大主因提振 如何在下游掘真金

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　　今日股指迎来了红色星期一。两市大盘小幅低开，震荡上行，沪指突破了10日、20日均线阻力，分别冲上新高2830.61点和9804.25点，成交量同比基本持平。午后，两市承接早盘的上升趋势，最终上证综指收市报2861.42点，涨2.99%，；深证成指收市报9870.99点，涨2.95%，。两市共成交1082.51亿元，较上一交易日同比放大近两成。从盘面上看两市个股几乎全线飘红，仅11家下跌，成交量同比放大。

　　在周末消息真空下，大盘低开后却快速反攻，很显然舆论导向累计效应渐显。近期，不断有新华社、人民日报，四大证券报等发表维护证券市场稳定的言论，很多人认为舆论的导向不足以改变这个市场运行的格局，其实不然，第一当前的维稳言论是伴随着制度改革而来，要知道市场的暴涨暴跌的根源在于制度缺陷，维稳言论恰恰表现了管理者对制度缺陷改正的勇气，相对制度缺陷补救的“无形的手”也正在进行时。第二很多在1996年入市的老股民都见证过舆论导向的巨大作用。1996年伴随着股指大幅上扬，下半年舆论导向连续出现为股市降温的的变化，管理层11道金牌仍没有对股指造成改观，而在96年年末人民日报的社论却使得股指跌停，足以见舆论导向对市场的巨大影响力。

　　伴随内部维稳言论的日渐高涨，外部因素也出现了巨大的变化。原油价格创海湾战争以来单周最大跌幅，以及海外各主要证券市场在政府的救市政策推动下初步企稳，均为A股构造短期底部营造了较好的外部氛围。总体来看，市场经过上周的整理后短期将震荡企稳，后市有望继续反弹，而从目前的形势判断，我们认为突破3000点的概率非常之大，当前即使不是中期大底，也会是重要的头步。

　　对于当前的操作策略，我们认为在坚持价值选股的三个要点后，投资者可以关注下游产业的机会。从宏观数据显示PPI从4月的8%、5月的8.2%到6月的8.8%，不断创出新高，已经不容忽视。这将意味着中国企业未来很长一段时间将面临高成本的压力，根据我们的思路此时应该把寻找景气度处于上升阶段的行业放在首位，其次从行业中选择龙头个股，那么下游行业无疑更值得我们信赖。通过分析得知生产资料各行业产品价格上涨的主要原因在于所处产业链位置和行业内部竞争结构的不同。我国A股市场的“成长性溢价”特征将向以节能、创新、环保为首的“新产业估值溢价”转变。面对高成本时代的时代，显然下游行业的机会更加值得关注。

　　那么如何寻找下游企业的机会呢？我们知道选择具备资源优势的上游企业并不需要关注企业的经营能力，竞争优势，具有资源优势即可。但面对当前的通胀压力，下游行业的选择却不同，下游企业要承载上游企业传导过来的高成本压力，伴随生产资料的快速上升，如何把资源优势转化为具备竞争力的生产力或者说更具备高附加值的产品，这就是考验下游产业竞争力的关键因素。因此投资者在具体操作上，要把转移高成本的能力作为参考的首要因素。

　　北方万盛 陈操