多空分歧大 未来仍有反复

　　智多盈投资 余凯

　　本周A股市场受到多重因素的影响宽幅振荡。周一大盘低开高走，上海本地股以及超跌低价股走势相对活跃，但成交量大幅萎缩，显示出多空双方观望情绪渐趋浓重。受到美国房贷机构再爆危机、全球金融市场动荡风险加大的影响，周二、周三大盘连续下挫，上证指数一度跌穿2700点整数关口，金融、地产板块成为下跌的重灾区。周四尽管国家统计局公布的数据和市场预期基本一致，但两市大盘却冲高回落，前期强势品种奥运、农业板块出现跳水走势。周五A股市场却呈现出强劲飙升态势，在尾市不到1小时的时间里，上证指数一度暴涨近百点。我们认为，反弹格局的持续性仍有待观察，目前多空分歧依然不小。

　　金融、地产拖累市场

　　本周A股市场总体表现仍较疲弱，金融、地产两大板块的颓势表现对市场的拖累明显。一方面，美国市场次贷损失令金融业问题恶化，引发全球金融市场大幅波动。在这样的背景下，出于对次贷危机担忧的加剧，A股市场的金融和地产板块受到了空方沉重的打压。

　　另一方面，国家统计局周四公布的宏观经济数据引起了投资者的广泛关注，上半年中国国内生产总值(GDP)同比增长10.4%，其中二季度增幅为10.1%。上半年居民消费价格指数(CPI)同比上涨7.9%，中国6月CPI同比上涨7.1%，PPI同比上涨8.8%。由于治理通货膨胀仍是目前经济中面临的首要问题，稳健的财政政策和从紧的货币政策也将持续，市场此前所预期的调控放松基本上落空。在投资者心理出现较大落差的情况下，金融、地产板块的集体跳水使得A股市场“跌跌”不休。另外，作为前期的强势品种如奥运、农业板块持续走弱，显示出即使是短线资金也在加速离场，场内的赚钱效应几近消亡。

　　多空分歧加大

　　尽管近期管理层维护市场稳定的呼声不断，但诸多不确定因素仍对投资者信心造成冲击。本周政策面偏暖，但A股市场仍然积弱难返，并且正在通过持续的下跌来释放投资者对未来经济下滑的担心。事实上，A股市场已经一举超越越南成为了今年以来全球跌幅最深的股市，在这样的市场环境下，多空的分歧也在明显加大。

　　近期纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期货价格连续第三个交易日收盘下挫，并且跌穿130美元，跌至近六周以来的低位。受此影响，权重指标股中国石化、中国石油再度成为多方倚重的利器，尤其是在周五大盘岌岌可危之际，正是“石化双雄”的力挽狂澜才成就了市场的绝地反击。与此同时，受到原油价格下跌的影响，航空、汽车等交通运输板块也有不俗的发挥。另外，和原油价格息息相关的煤炭、能源股则受到一定的拖累。由于国际市场原油价格的波动未来仍将持续，在这一主题下板块之间的分化难以避免，投资者需关注其中的机会和风险。

　　行情仍有反复的可能

　　中国经济面临通货膨胀和外部经济不确定性增强的压力，而通货膨胀和生产要素价格重估所带来的成本上升、外需的下降和紧缩的宏观政策等诸多因素都使得上市公司盈利回落的趋势确定。另外，在继续从紧的货币政策下，各方投资主体的投资资金也会进一步趋紧，而量能的持续萎缩表明市场犹豫和谨慎的心态仍然占据主导地位。值得关注的是，两市成交从年初的平均日成交2000亿元萎缩到目前的日均成交千亿元以下，反映出资金仍有离场迹象。可以预期的是，目前资金面将继续对A股市场形成一定的压力。

　　与此同时，近期美国金融市场的动荡也加剧了投资者的恐慌心态，尽管随后几个交易日美国道琼斯指数受美证交会规范卖空金融股，以及原油价格大幅回落的消息提振而出现大幅反弹走势，但次贷危机对金融市场的破坏力并未终结。事实上，从周五尾市的强劲反弹看，有明显的政策面博弈特征。由于市场传闻在本周召开的中央经济形势分析会议上，管理层将对宏观经济政策实行结构性微调，其中某些局部经济政策会适度放松，从而刺激了逢低买盘的进场博弈。一旦未来政策预期落空，A股市场仍将会呈现振荡反复的走势。