悲观预期难改变 股市未如愿反弹

　　记者 高国华

　　17日上午9时30分，沪深股市分别以大幅高开近2%来迎接上半年经济数据的亮相。10时整，随着国家统计局正式公布上半年国民经济运行数据，上半年经济运行情况一一呈现出来：上半年居民消费品价格总水平(CPI)同比上涨7.9%，其中，6月份居民消费价格上涨7.1%，较上月回落了0.6个百分点；上半年国内生产总值(GDP)130619亿元，同比增长10.4%，增速比上年同期回落1.8个百分点。

　　应该说，随着中国经济半年报的亮相，各种宏观经济数据基本符合此前的市场预期。我国国民经济继续朝着宏观调控的预期方向发展，总体保持了平稳较快运行的态势。作为对宏观经济数据的回应，股市开始上扬，但很快这种上涨势头就被彻底打乱，上证综指也在创出当天最高点2773.28点后一路振荡下跌，并跌破2700点，最终报收于2684.78点，个股跌多涨少，成交量大幅萎缩。

　　业内专家表示，股指并没有如此前大多数投资者预期的展开反弹行情，主要是由于在未来通胀压力依然严峻的背景下，加上对经济增速下滑的担忧以及国际市场存在的各种不确定因素，未来股市仍然面临着较大的压力。

　　国家统计局新闻发言人李晓超表示，受到国际粮食和能源价格持续上涨、国内PPI激增所带来的传导压力、较强通货膨胀预期以及价格翘尾因素的影响，我国的通胀形势未来还面临着比较大的压力；李晓超认为，我国还要继续控制价格的过快上涨，防止通货膨胀。

　　面对当前严峻的经济形势，政府未来的政策方向，必然对A股市场产生深远影响。那么，这份经济半年报又将如何影响市场未来的运行方向呢？

　　业内人士表示，虽然从CPI数据来看，国家控制通货膨胀压力的效果比较明显，对股市而言意味着利好。但同时，高企的PPI依然在严峻地提示着通胀压力的不容忽视和放松。数据显示，上半年PPI同比上涨7.6%，比上年同期高4.8个百分点，其中，6月份PPI上涨8.8%，再创2004年11月以来新高，这是PPI涨幅连续11个月扩大，表明上游市场受到的压力依然较大，市场也因此担忧不断创下新高的PPI指数将对CPI进行传导，加剧下半年通胀压力。此外，尽管GDP增速放缓出现，但防通胀的同时也需要牺牲部分经济增长作为代价，在此之前央行发布的金融统计数据显示，尽管货币供应量和信贷双双出现回落，但人民币存款增速较大，这就意味着在通胀压力依然处于高位的情况，从紧的货币政策不会放松，下半年，央行有可能继续采用上调存款准备金率、公开市场操作等手段收紧流动性。

　　银河证券高级策略分析师李锋在接受记者采访时表示，从上半年整体国民经济数据来看，尽管宏观调控面临的压力仍然较大，但上半年的调控效果已经得到体现，具体表现为经济仍然保持较高位增长，固定投资平稳下降，CPI近几个月也呈现回落的态势，这有利于目前被过度低估的股指回到合理价值区间。

　　“此前市场对宏观经济的担忧有些过度，导致目前市场处于低估状态。”李峰表示，按照全年通胀6%、GDP增长10.5%，工业企业增长16%到17%的预测数据看，今年上市公司整体增速仍可达到20%到25%，对市场估值形成良好支撑。他同时提到，由于PPI呈现逐月加速的态势，尽管从数据看CPI已经开始逐渐下行，但由于传导机制的存在，物价上涨可能会延缓货币政策松动时间和力度，因此下半年宏观调控仍然存在变数。

　　信达证券研究所所长吕立新在接受记者采访时表示，近期专家和学者不断强调未来宏观经济政策将继续从紧，使得机构投资者对政策的预期普遍转向悲观，近日来金融、地产股的持续大幅度调整已经将这种预期充分的表现出来。“而市场预期一旦形成，改变起来会比较困难。”他认为，尽管此前市场对宏观经济有些过度悲观，但由于存在经济增速回落导致上市公司整体增长回落，进而使市场估值进一步下调这样一个逻辑，因此市场的悲观也并不是没有理由。吕立新还提到，由于短期内从紧的调控政策并不会发生松动，三季度市场可能会出现低位横盘，如果三季度的宏观经济数据进一步好转，则四季度出现较大级别反弹的可能性很大。