大盘先扬后抑 量能继续萎缩

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　　下一交易日：看涨

　　周四大盘在受到昨日海外市场大幅反弹的刺激下，早盘曾高开高走，但随着奥运、农业等热门板块快速下挫的影响下，股指开始逐波走低，而成交量较昨日也出现了萎缩，预计近期大盘仍将维持震荡整理的格局，操作上应密切关注成交量的变化。

　　消息面上，国家统计局今日公布了上半年宏观经济数据，其中，上半年GDP同比增长10.4%，而上半年CPI同比上涨7.9%。国家统计局总经济师姚景源接受采访时表示，下半年CPI将继续回落，且回落幅度将大于上半年。对于GDP增速回落，姚景源表示，这符合政府调控预期，避免经济转向过热。目前物价上涨仍面临较大压力，主要有两个原因，一个是国际的，上半年国际商品价格暴涨，形成输入性通胀。一个是国内的，PPI价格上涨幅度很高，对下半年有压力。但姚景源也同时表示，上半年CPI上涨主要是食品和居住两大因素推动，而目前这两大类商品价格都出现回落，可以预期，下半年CPI涨幅还将继续回落，且幅度将大于上半年。从公布的数据看，国内经济减速的趋势已比较明显了，但这种降速是良性的，毕竟在目前输入型的通胀背景下，只有把整个宏观经济的增长速度有所减缓，才能有效的抑制原油等原材料价格的上涨。同时，6月CPI增速的下降使得通胀压力有所减轻，不过6月PPI的再创新高将使得下半年CPI有可能出现反弹，因此预计紧缩政策短期仍将维持，但不排除在某些特定行业中有所放松，这也将给市场带来一些结构性的上涨机会。

　　热点方面，近期已有多家公司发布了业绩大幅增长的预告，其中浦发银行预增140%以上，中信银行预增150%以上、招商银行预增100%以上、工商银行预增50%以上等等，可见银行业的创利能力依然较强。我们认为，央行下半年仍有可能在控制通胀的背景下再次提高存款准备金率或利率，但以目前企业银根紧缺和银行资金面仍较充裕的背景下，银行板块08年业绩仍将保持高速的增长。同时，从目前数据显示看，一季度基金大幅降低了银行股的仓位，但从沪深300指数权重看，单单银行股就占了18%，这与目前基金只有8%的配置相距较大，随着股指期货的即将推出，机构投资必定会把银行股的配置提高。此外，在跌市中选股必须要注意“质”，而银行板块目前动态市盈率仅有10倍出头，处于整个A股市场的估值低洼，再加上后续的成长性较为明确，因此银行板块的中线投资价值已重新显现。

　　技术面上，今日大盘先扬后抑，其中近期相对走强的奥运、农业板块的整体下挫以及3G板块的整体回落，直接打压了市场人气，虽然药业、消费类等防御性板块逆势走强，但对股指的推动作用较小。总体而言，在近期大盘冲高回落的过程中，由于投资者对宏观经济衰退的担忧，使得市场的承接力有所减弱，再加上权重指标股迟迟未能有效突破，严重压制了市场做多的积极性，而市场热点的快速转换，又使得投资者变得难以适从，因此预计短期上证指数仍将围绕2700点反复震荡整理。