周一的缩量反弹过后，周二、三放量下跌的局面，较充分地反映出市场整体上仍处于惯性的“熊市思维”之中，即参与的各方普遍抱着“借反弹就出货”的想法，一旦出现风吹草动的事件，便纷纷获利了结。当前股市面临全球第二波“次贷风潮”、敏感宏观经济数据出台，以及奥运会临近的敏感期。我们不妨通过对各种多空因素进行对比，对市场的中短期走势进行一个展望。

　　⊙民族证券 刘佳章

　　奥运前夕股市多空将你来我往

　　当分析近期市场下跌的原因时，美国次贷危机继续暴发从而拖累全球股市是一个重要原因，周边股市的大幅下跌也最终传导到我国的股票市场。而另一方面，此次多方在沪指2566点附近能够抵制住这一压力展开反弹，奥运会的即将召开无疑是一个重要的因素，毕竟在这一全球盛典即将举行之际。全面维护稳定将会是管理层的一个主基调，而我们投资者也普遍预期管理层将要在奥运会召开前出台稳定市场的利好政策。因此当次贷风潮再次来临时，由于奥运会的召开具有唯一性，因此这两周的走势从多空双方发生的时机上讲，颇有你来我往的味道，这也决定了市场在奥运会召开前维持箱体震荡的可能性再增大。

　　市场担心已由紧缩变为GDP下滑

　　其次，市场正处于宏观经济数据公布密集期。本周将公布6月CPI、上半年的GDP等经济数据。宏观经济数据的好坏，以及市场对于这些数据的解读，对于市场的中短期走势判断也将产生一定的影响。同时目前还是基金的上半年持仓情况与上市公司中报披露时期。这些对于影响投资者的投资导向都会产生很大的关系。

　　就目前来看，如果说前期6月出口增速回落至17%预示着市场未来的资金面还趋紧的话，那么业内普遍预期的6月CPI同比涨幅回落至7.1%也减缓了市场的加息预期。

　　同时，6月末M2增速比上月有所回落，信贷增速创下2006年3月份以来的新低。而从外汇存贷款变化来看，二季度外汇存款增长85亿美元，创下单季增量记录水平，同时外汇贷款增长65亿美元，是2007年二季度以来首度出现外汇信贷增量低于100亿美元，显示出基于利差及升值因素而出现的少存多贷、集中结汇现象有所减缓，说明了当前宏观调控取得了一定的成效。从这方面看，下半年市场货币紧缩政策有着放松的可能。但同时，市场对于GDP增速下滑的担心某种程度上将抵消这一利好预期。

　　整体上看，宏观数据预期是有喜有忧。正如我们之前所说的，在熊市氛围下，利空因素需做加法计，这些利好因素由于刚性不强，要进一步做减法。故此从这点来看，多方会稍稍处于下风，这也是近期为何下跌幅度再次超出预期的一个原因。故此，上市公司中报的表现对于多方而言尤显重要。

　　期待主力尽早消弭分歧形成合力

　　从近期市场各方机构的表现来看，多空双方身份混杂，表现不一。结合近期的热点，毕竟明显感觉到的是场内驻留资金集中力量拉升的是诸如农业、食品、餐饮这些年内的大热门，而场外资金似乎是“剑走偏锋”，对于诸如交运设备等超跌板块、信息设备等科技股以及奥运题材股格外关注。

　　而我们从周二、三的下跌中也能够感觉到，往往是题材股下跌领先于超跌股、农业股，农业板块周三的补跌加大了市场的下行压力。如果结合Topview数据和我们重点跟踪的一些行业及代表性个股表现，发现保险席位的资金提前于基金等机构，有着先行指标的味道。

　　故此我们可以看到，此轮调整，多方身份很难确认，说明市场参与各方对后市判断并未达成一致。然而可喜的是，近期媒体报道的中金公司增仓基金重仓股，机构间的博弈能够在当前行情氛围下出现，反映出市场参与者虽然判断不一，但对于市场处于低估状态却达成了一致，这种战略性建仓行为为未来市场的转暖迎来一丝曙光。

　　整体上来看，通过上面这些多空因素的对比分析，笔者相信，维稳因素终将获胜，市场在奥运前维持箱体震荡格局的可能性较大。