北方万盛：滞涨担忧与资金新动向

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　　正当投资者还沉浸在为人民日报整版文章强调稳定发展，而欢心鼓舞的情绪里，今日深沪两个市场却再度让大家大失所望，从收盘来看，两市股指均出现3%以上的跌幅，从个股来看，两市上涨的家数也不过200多只，绝大多数呈现下跌的格局。

　　从盘面来看，金融、地产股的领跌，对今日的股指的下挫造成了拖累。由于美国市场次级债的危险再度引爆，令金融业危机到了敏感时刻，投资者的紧张情绪令其随时准备割肉离场，使得相关个股受到影响，招商银行领跌金融股，一线地产股整体大幅下跌，万科跌幅超过了7%。

　　与此同时我认为金融地产下跌还有更深层次的原因，金融、地产与宏观经济有着最为直接的联系，今日两大板块的表现恰恰反映了人们对于市场滞涨的担忧。另一方面，对于未来经济的担忧，使得多数基金经理当前市场持谨慎的态度，维持30%的现金比例成为大多数基金经理的选择，面对很多个股围绕中报业绩的出炉而出现了一定程度的反弹，基金受制于30%比例现金的限制，唯有通过抛售金融、地产等蓝筹股而套取现金，借此买入中小盘股票。

　　面对当前复杂多变的市场环境，投资者很矛盾，一方面市场跌幅已达到50%以上，但另一方面仍有众多不确定的因素，使得投资者在矛盾中找不到出路，实际上在经历了指数系统性的风险后，风险与机会都转移到个股上，因而此时对于个股的研判也就显得尤为重要。近期有国元证券披露08年中期业绩快报，每股收益0.28元,公司经营业绩指标下滑50%以上，宏源证券7月12日公告：预计公司净利润同比下降66%左右。主要由于公司主要利润来源的证券经纪业务和证券投资业务受证券市场影响较大。早在07年我们就预计经历了07年的业绩高峰后，08年券商股必然出现下滑，我们的判断是基于未来价值的研判，券商利润来自于三方面，经济业务、投行业务以及自营业务，当二级市场连续低迷，利润明显减少之际，经历07大牛在08股市走软也就在预料之中。因此当前相对于大盘的涨跌，对于个股变化的关注却显得尤为重要 。

　　在操作上我们依然建议投资者围绕中报和企业转嫁成本能力来操作，我们看到沃华医药迭创历史新高，强势的根本原因就在于，当中国企业未来一段时间都将面临成本上涨压力时，他凭借自己的核心竞争力和市场策略调整，能成功转嫁成本上升所带来的业绩增长担忧，因而也赢得了资金的青睐。

　　今日消息面上有消息称商务部已经正式向国务院建议放慢人民币升值步伐，我们一直表示根治CPI、PPI持续上涨的有效措施宜通过强硬手段降低人民币升值预期，改变人民币长期单边升值的预期，减缓国际游资流入我国的速度，对CPI的回落起着重要作用，同时对于恢复我国的出口贸易，拉动GDP的增长也必将达到立竿见影的效果。同时央行公布了6月份货币数据，希望通过我对6月份货币数据的解读，可以为投资者应对当前复杂的市场环境做好充分的准备。

　　北方万盛 陈操