申银万国：股指调整趋势尚未扭转

　　7月15日股指先盘后跌，重新探底。上证指数收盘2779.45点，跌3.43%；深成指收盘9649.02点，跌4.03%。沪深300收盘2852.98点，跌4.13%。终盘两市成交1178亿元，仅两百余只股票上涨，绝大多数股下跌，房地产板块起着领跌作用。

　　我们在7月9日沪深300上涨3.90%之日的报告中提示："3000点附近有阻力，短线不排除冲高回调可能"，实际上上证指数次日升至2952点遇阻回落，显示3000点的关口压力继续存在。我们认为近期大盘反弹乏力，遇阻之后震荡下调，继续探底，考验2500点。上半年的相关经济数据将于本周公布，多空分歧较大，做多做空似乎都能从中找到适当的理由。

　　国内通账的压力继续存在，货币从紧的政策未变，下半年宏观政策如何有待继续观察。道指创调整以来的新低，美国拯救房贷巨头，全球金融仍然动荡。A股中的房地产和金融服务板块举足轻重，它们是7月9日上涨的直接动力，也是7月15日下跌的先锋。我们维持对7月份的初步判断。我们在6月底对7月份上证指数的估计是在2500点至3000点区间波动。其实，7月份的市场环境不确定性较多，较难对指数作出精确的判断，上旬的低点探至2566点，10日弹升至2952点，初步显示该箱体上、下沿线的压力和支撑作用。经过反弹回落之后，股价结构仍处于调整格局状态，对部分题材股不宜过分恋战。

　　从技术面观察，大盘处于弱势格局中。首先，30日均线显示其阶段性阻力。短中期均线系统经过短期的粘合缠绕之后，再度走软，显示多方的信心不足，多方收复的5、10和20日均线又将拱手相让，30日和60日均线分别构成压力。其次，5月初的3786点之后运行的是自6124点以来的第5波，短期的技术支撑位有2612点、2500点和2440点，也就是2500点附近将构成近期的支撑。再次，以中线的运行格局看，股指调整的趋势尚未扭转，尚未摆脱下降通道的束缚。

　　申银万国研究所