两难格局下A股在犹豫中前行

　　东方智慧

　　自从7月A股市场探底回升以来，今天两市的跌幅已创“七月之最”。承接昨日尾盘上冲的良好势头，今日早盘两市小幅高开，不过在上冲30日均线未果的情况下，指数继续盘整。但随着港股的低开低走，A股也随即掉头向下逐波走低，盘中权重股的局部跳水带动指数快速下挫。不过午后两市在10日、20日均线处获得较强支撑，指数下挫也逐步收窄，截至收盘，沪综指收于2779.45点，下跌98.81点，深成指收于9649.02点，下跌405.26点，两市成交量较昨日有大幅回升，表明在盘中指数走低的过程中有抄底资金介入，不过两市股指同时跌破10日、20日均线点位，也说明现在的A股市场信心比较薄弱，主动杀跌的心态尚存。

　　今天的盘面个股走势煞是“难看”。两市超过1300只个股出现下跌，沪市前20大权重股无一飘红，全线下跌。而今天市场热点又出奇的少，仅林业板块在林权改革消息的刺激下出现上涨，但板块仅有的三只股票无法对其他版块构成联动效应。不过比较意外的是，早盘下跌的农林牧渔板块在登海种业特停复牌的带动下，盘中探底回升，修正中报业绩的登海种业冲击涨停，板块个股也由绿转红，不禁让笔者感叹该板块的“山穷水尽疑无路，柳暗花明又一村”；另外这几天风光不在奥运概念在尾盘也“横空出世”，北京旅游坚决涨停，并带动部分奥运概念股尾盘收红，尽显“宝刀未老”之势。在今天的单边下挫中，旧热点板块的轮动效应也说明场外资金正在密切关注调整市中的结构性建仓机会，市场资金的活跃程度还是较高的。

　　今天A股市场的大跌一方面受美股、港股等外盘连续走弱的影响，另一单方面恐怕是来自市场加息的传言。浏览消息面，我们不难发现近期许多媒体都对目前的从紧政策连续发表评论文章，不少经济学家也频繁表达宏观经济目标应该调整为“一防一保”，再联系到6月市场预期走低的CPI数据，央行在7月加息的压力大减，A股市场的7月反攻也源自于此。不过今天社科院出台报告预测6月PPI数据为8.8%，大大超出市场预期，而昨日发改委召开专项会议并再次强调保持物价稳定的重要性，因此市场对央行加息的忧虑再起，A股市场走出7月“最惨一跌”也在意料之中。

　　就目前的宏观经济形势看来，笔者认为中国可能面临着“滞胀”的困境：一方面通货膨胀压力不减，央行采取加息手段似乎事在必行；另一方面经济增长出现放缓征兆，如果加息势必会对资金链接近断裂的中小企业造成更大负面影响。治理通胀，经济增长难保；保经济增长，通胀骑虎难下。中国宏观经济和管理层面临着这样的两难境地，对A股市场来说，本周末在北京召开的宏观经济工作会议就显得至关重要。不过笔者注意到昨天人民日报的专版文章对当前A股市场的评判比较深入，字里行间隐藏着对A股企稳反弹的殷切希望；而管理层近日在长三角、珠三角一带的调研仍在火热进行中，大量出口导向型制造企业遭遇的发展问题已经受到管理层的重视并可能逐步解决。因此笔者仍愿意“乐观”认为，2008年避免中国经济“硬着陆”可能会是管理层更加倾向的政策目标。落实到A股市场来看，在周末中央经济工作会议之后、政策预期明朗的情况下，7月的中期反弹还可以期待。因此建议投资者不要盲目跟从市场指数杀跌，静心而待，毕竟在6月大幅杀跌之后，A股缓步上行的可能性还是相当大的。