次贷蔓延抑制A股反弹步伐

　　长江证券

　　在A股开始企稳走强之际，周围市场却噩耗连连。种种迹象表明，美国次贷危机并未随着时间而远去。美国金融市场或将迎来次贷第二波———金融海啸。

　　第一阶段是流动性危机，在这个阶段，我们已经看到了美联储、各国主权基金在不断地给金融机构注入流动性，但是到目前为止，这种流行性的注入可能已接近枯竭；第二阶段则是从次级贷款向其他领域蔓延的阶段，典型者如消费信贷所衍生出来的信用违约掉期(CDS)，目前这种产品的违约率正在上升。

　　美国市场的进一步恶化将影响A股市场的反弹力度，虽然目前A股上市公司中期业绩看起来尚可，但已经出现了明显的分化，有些公司的利润开始出现下滑，而这还是刚刚开始。美国市场传导到中国市场，对有些行业来说会很迅速，如制造业，有些行业可能则相对缓慢。根据我们的预测，美国经济至少要到明年才能出现好转，在这样的背景下，上市公司利润堪忧，A股市场有进一步调整的要求。