谈股论金：7月15日专家看市场

　　不必对房地产股过度悲观

　　曾渊沧

　　上周末，美国两大房地产按揭贷款公司房利美与房贷美股价狂跌，已到了破产的边缘。香港在美国的预托证券股价皆大幅下跌，幅度估计相等于恒指下跌400点。但是，昨天港股的表现还不错，开盘时高开，相信是因日经指数上升所致，其间恒指曾上升了约200点，其后随日经指数回软而下跌，最大跌幅约300点，波幅达500点。收盘跌170点，恒指仍坚守在22000点之上。

　　上周曾经指出，我比较担心的是石油价格狂升。美国按揭贷款问题最终会由美国政府出面来救，昨天亚洲股市之所以没有跟随美股大幅下跌，最主要的原因是美国政府已宣布增加贷款给房利美与房贷美这两家企业。我认为，必要时美国政府会直接接管这两家贷款公司。我不相信美国政府会让这两家企业倒闭，这是政治上的需要。如果美国政府接管这两家企业，唯一受损者就是这两家企业的股东，而这两家企业债主的利益就可保住，这是最重要的。这两家企业发出去的债券可能高达5万亿美元，这些债券都被评为AAA级的第一流债券，相信全世界国家的外汇基金及全世界的银行都会持有这些债券。一旦这两家企业倒闭，影响是非常惊人的。从理论上说，美国政府不应出手相救经营不善的个别企业。但这次是例外，因为影响实在太大了。

　　恒基地产、新地、九仓联手组成财团，到刚刚发生地震的成都建房，投资52亿元买下一块20万平方米的土地。这说明尽管近来中国内地房地产市场不景气，但仍然能吸引外资投资。内地房地产企业虽然面对资金紧缩的问题，但它们手上巨大的土地储备依然是外资垂涎的，只要出价合理，一定能找到海外的合作对象。因此我们不必对内地房地产股过度悲观。(作者为香港城市大学MBA课程主任)

　　港股大趋势仍将反复向下

　　⊙第一上海证券 叶尚志

　　7月14日，连涨三天之后，港股大盘在高位开始出现回吐的压力。毕竟在短线反弹中，市场信心还不能重新树立，所以，在大盘弹高之后，資金不敢贸贸然地在高位跟进，这将令大盘的回升步伐反复和迂回，持续性也会相对较差。这时候，我们最为关注的是大盘成交量的变化，如果大盘成交量能持续放大，显示资金有回流股市的迹象，将有利于大盘延续反弹势头。但不幸的是，港股昨天的成交量再次缩减到不足600亿港元，资金流量不能持续性改善，市场上的审慎观望气氛未能得到消除。

　　事实上，欧美楼市持续走软、全球性信贷收缩、高油价高通胀以及內地经济增長放缓等都是正在主宰港股走势的最基本因素，在這些基本因素未改善之前，相信港股仍难以摆脱反复向下的大趋势，而大盘的每一波短线回升都只能以技术性反弹来看待，不可持有过分乐观的看法。目前，由于內地银行股陆续公布第二季度的盈喜，加上投资者相信在奥运会之前暂时不会推出新一轮宏调措施，形势上为港股带來低位反弹的条件。

　　恒指由5月初高位26300点水平开始下跌，跌到了上周二的盘中低点21099点，累积跌幅已超过5000点，短线已经超跌，大盘会先企稳甚至出现反弹，这是可以理解和预期的。但问题在于目前不明朗因素还很多的形势下，港股大盘会反弹到多高，反弹会持续多久？奥运会之前应该是政策的真空期，相信A股和H股大体上会保持比较平稳的走势，短期內出现另一波下滑走势的可能不大。这对港股的影响应该是中性偏好，而我们最为关注的是对港股有间接影响的美股走势。