7月反弹空间有1000点

　　7月份极可能是今年行情最好的一段时光，暴跌半年多的A股，有望在宏观政策预期“转暖”的背景下，上证指数将出现约1000点的“修复性中级反弹”。　　

　　“政治性”引导预期催生反弹

　　我们认为，这轮中级反弹的基础是：

　　1、政治层面：谋求稳定，令上层建筑统一思想与行动；

　　2、经济层面：防通胀、保增长重新排序，从紧力度再加码的可能不大；

　　3、预期方面：悲观预期将得以改善，经济数据将引向积极层面。

　　此轮反弹，不是股市政策的“救市”，而是市场对经济预期的改观或改善，而恰恰经济预期是上半年股市下跌的最根本原因。我们认为，经济预期改变对股市实质影响与持续性，要高于此前单纯的政策“救市”。

　　近期，中央政府和管理层加强舆论引导，宏观经济数据可能改善、大非解禁股延期承诺，以及上市公司的业绩等方面，帮助市场逐步扭转此前对宏观经济的悲观预期。

　　在不到1个月的时间里，温总理连续三次公开发表“宏观经济好于预期”的讲话，加之此次中央领导密集赴东南沿海调研，李克强副总理再次强调“增强宏调灵活性，保持经济较快发展”，配合此前的舆论攻势，大大改善近半年来被“恶化”了的对中国经济发展前景不利的悲观预期。

　　千点反弹是对暴跌过度的矫正

　　基于中国经济困局的综合因素(国内产业升级、成本型通胀、国际需求下降)并未有实质性改变，我们对此轮行情定义为：是对下跌过度的一次中级修复，同时基于内地股市交易规则没有产生实质变化、“单边市”的特征，也将重蹈上涨过度，故上证指数最高将有1000点上涨的空间。

　　鉴于股市本身机制的缺失，决定了其暴涨暴跌特性；而前期的暴跌过度，则正在聚积反弹的力量，一旦出现前述的投资人预期的改善，则其反弹力度和空间将超出一般化的市场预期。加之我们认为，奥运期间的特殊性决定了官方对行情大幅反弹的容忍度较大，于是1000点反弹的可能性很大。　　

　　寻找和宏观经济相匹配的“新上轨”

　　随着悲观预期的改善，此前一直压抑行情的“下降通道”，将出现上轨向上拓宽，形成第二条新的上轨线。

　　鉴于对宏观经济的悲观预期，主要还是对中国经济未来发展前景和经济周期判断不明朗，因此，如果像前期那样看重“未来的不确定因素”，那么市场将被压制在此前的“股改价值区间2200—2800点”附近。

　　但如果中央政府成功的引导了市场的预期，令其可以“正常”看待(哪怕短期)中国经济的现实表现和政策态度，以及即将到来的奥运特殊性，那么市场将重回4000点左右的“和宏观经济相匹配”的区域，并在此形成“下降通道的新上轨”。

　　必须强调的是，鉴于宏观经济增速放缓的格局，不会因为政府的舆论宣传而改变，而通胀问题尚未解决，我们暂不会改变长期趋势下降的判断，当前的中级反弹，是对此前的过度暴跌的修正，市场重新寻找“正常上轨”的过程。

　　反弹运行轨迹：

　　舆论引导—高层表态—散户点火—机构跟进

　　根据我们现在掌握的数据，机构对目前的反弹介入不深，倒是个人帐户的开户和持仓情况有显然的增多，但要真正出现“千点反弹”，没有机构的参与是不可能的。因此，此间上涨的行情近日仍有反复。

　　此前的研究表明，公募基金向来较少成为行情发动者，但却最终都会成为每次行情的主力，对上半年几乎“颗粒无收”、甚至收益为负数的机构而言，不抓住7月份“前奥运行情”的机会，今年恐无望通过其业绩的转“正”考核。

　　故在政府已经“营造”出预期明显改善的氛围，而散户已在舆论引导下为反弹行情做了铺垫和点火作用的情况下，机构即使只是短炒奥运机会，也应介入极可能贯穿整个7月的反弹行情。毕竟，1000点的可操作空间，对已经空出约40%仓位的机构、特别是公募基金而言，还是相当可为的。

　　综上所述，在中央政府的宏观调控政策，出现“平衡防通胀和保增长”等一系列“松绑”迹象，以及“至少不会再加码”的情况下，经过半年多的暴跌，A股终于将迎来久违的像样反弹。