主题投资渐分化 折价熊猫带来机会

　　□姜韧

　　昨天已成历史，明天必将回暖，今天就是礼物，前期被严重错杀的估值折价"熊猫"，即成为本周涨停风云榜的主线。

　　地产板块涨停一马当先，保利地产、金地集团、万通地产、上实发展、中航地产、泛海建设、深鸿基、苏宁环球、金融街、宜华地产等近20家地产股周一股价全线报收涨停，撬动股指底部趋势拐点。房价回调已成事实，紧缩性货币政策又抽紧开发商银根，多重负面因素重压之下，地产股是本轮调整过程中受抛压最沉重的板块之一。但是从海外的经验分析，每一轮楼市调整过后，市场份额就会进一步向龙头企业集中，然后在楼市回暖周期这些龙头企业将会获得更高的收益，例如：香港股市的长江实业、美国股市的房地美就是很好的案例。因此当股价调整幅度将最坏的市场预期透支之后，地产股特别是具备行业龙头地位的企业，无疑就成为折价“熊猫”之一。

　　类似于地产股，金融股的折价幅度更大，因为地产股尚有业绩下滑因素的拖累，但是金融股的深幅调整却是在业绩飙升背景下发生的，有评论认为房价下跌会造成境内版次级债危机？这其实过虑，因为美国次级房贷多为零首付，而境内房贷首付比例至少在30%以上。随着银行股业绩整体增幅在70%左右，熊气弥漫的银行股终于寻底初成，并帮助上周演绎跌停的"功夫熊猫"保险股本周涨势一飞冲天，周三中国人寿的涨停更成为金融股转强的拐点信号，而且保险股A股价格现阶段呈现出与H股的负溢价特征，更凸显出估值的安全系数。

　　另有矿产股的涨停机遇，也是跌幅过深的折价因素诱发的，最典型如：宏达股份、驰宏锌锗在周中股价曾双双涨停，虽然矿产股的景气度巅峰已经过去，但股价折扣较其业绩下滑幅度更大，因此投资者仍可关注煤炭、矿产这些具备折价"熊猫"估值特征的超跌股。

　　奥运主题股渐趋分化，北京旅游股价迭报涨停之后，却是中报业绩的预亏，而中视传媒虽然股价亦曾再度报收涨停，但游资难以承接基金抛盘之重，技术形态筑顶若隐若现。所谓主题投资讲究的是守株待兔策略，而切忌盲目追高。因此在现阶段，投资者与其临渊羡奥运主题之鱼，不如退而织世博主题之网，而且世博会商业气氛浓郁，能够从中获益的上市公司更能够通过估值来检验。

　　本周最热门股票当属爱建股份，抢帽子连续涨停戏法吸引住了投资者的眼球，港股“超人”李嘉诚间接战略入股的题材诱发市场美好憧憬，但需要提醒投资者的是：爱建股份周五成交爆出巨量，这意味着下周股价颠簸必定剧烈。

　　虽然受题材股退潮影响，股指下半周冲高回落，但趋势回暖初期的调整并不可怕，相反更有利于投资者寻觅今天的礼物——折价“熊猫”。